特保案對(duì)轎車胎影響較大，對(duì)炭黑行業(yè)影響較小特保案將使國(guó)內(nèi)的轎車胎不能出口到美國(guó)市場(chǎng)，2008年國(guó)內(nèi)出口到美國(guó)的轎車胎數(shù)量4600萬條,，2008年國(guó)內(nèi)汽車輪胎產(chǎn)量為3.5億條，占到國(guó)內(nèi)產(chǎn)量13.1%,，因而對(duì)特保案國(guó)內(nèi)轎車胎企業(yè)影響較大;轎車胎每條輪胎消耗炭黑
1.64Kg，考慮對(duì)美國(guó)4600萬條輪胎完全不能出口,，那么影響炭黑需求量是7.5萬噸，2008年國(guó)內(nèi)炭黑表觀消費(fèi)量是230萬噸,，對(duì)國(guó)內(nèi)炭黑需求影響是3.3%左右,，因而特保案對(duì)炭黑行業(yè)影響不大。

　　國(guó)內(nèi)需求增加將抵消轎車胎出口下降對(duì)炭黑的影響2009年1-8月國(guó)內(nèi)輪胎產(chǎn)量4.23億條,，同比增速11.72%,，1-7月國(guó)內(nèi)輪胎表觀消費(fèi)量為2.08億條，同比增加30.6%;輪胎主要有三個(gè)市場(chǎng),，其中出口1.62億條,，同比下降16.2%，配套市場(chǎng)中汽車產(chǎn)銷量快速增長(zhǎng),，8月汽車生產(chǎn)114.07萬輛,，同比增長(zhǎng)86.10%，全年增速有望達(dá)到35%;替換市場(chǎng)先行指標(biāo)不斷向好,，其中7月份公路貨運(yùn)量18.34億噸,，同比增加9.4%，公路貨運(yùn)量保持穩(wěn)定回升態(tài)勢(shì),，這將拉動(dòng)替換胎市場(chǎng)的需求,，根據(jù)我們測(cè)算轎車胎占到炭黑需求的11.8%，而載重胎占到國(guó)內(nèi)炭黑消費(fèi)的42%,，因而國(guó)內(nèi)貨運(yùn)量指標(biāo)對(duì)國(guó)內(nèi)炭黑消費(fèi)更據(jù)先導(dǎo)意義,。

　　特保案影響黑貓股份2010年EPS0.05元2008年公司年報(bào)披露，前5名客戶的銷售額占公司全年銷售額的23.71%,，前5名中涉及到特保案的客戶主要是佳通輪胎和韓泰輪胎,，08年佳通輪胎對(duì)美出口輪胎700萬條(產(chǎn)量3089萬條),，涉及炭黑量1.12萬噸;韓泰輪胎是公司的第二大客戶08年對(duì)美出口輪胎355萬條(產(chǎn)量982萬條)，涉及到炭黑量0.6萬噸,，由于黑貓股份在炭黑行業(yè)的市場(chǎng)份額是10.7%,，特保案對(duì)國(guó)內(nèi)炭黑需求影響在7.5萬噸，考慮到公司在轎車胎市場(chǎng)份額較高,，按20%來估算,，特保案對(duì)公司炭黑銷售影響在1.5萬噸左右，根據(jù)我們測(cè)算影響公司2010年EPS0.05元左右,，因而對(duì)公司業(yè)績(jī)影響不大,。

　　投資建議：買入由于特保案對(duì)公司業(yè)績(jī)影響較小，我們預(yù)計(jì)公司09和10年EPS0.49和0.95元,，維持"買入"評(píng)級(jí),，目標(biāo)價(jià)18元。