中國粉體網(wǎng)訊 近日，華友鈷業(yè)(603799)董事長陳雪華就公司收購天津巴莫科技責任有限公司(簡稱“巴莫科技”)及衢州華友鈷新材料有限公司(簡稱“衢州華友”)相關(guān)股權(quán)等問題接受中國證券報專訪,。陳雪華表示,，兩起收購有益于企業(yè)長遠發(fā)展，特別是對巴莫科技100%股權(quán)的收購,，將使公司完成對新能源鋰電材料產(chǎn)業(yè)鏈的一體化布局,，產(chǎn)業(yè)一體化優(yōu)勢或?qū)⒃谖磥?-3年內(nèi)顯現(xiàn)。
重組預(yù)案顯示,，公司擬向杭州鴻源,、信巴新能源等8名交易對方以發(fā)行股份的方式，購買其持有的巴莫科技100%股權(quán),，交易金額為32億元,；同時，擬向信達新能以發(fā)行股份的方式,，購買其持有衢州華友15.68%股權(quán)，交易金額為8.62億元,。交易完成后,，華友鈷業(yè)將持有這兩家公司100%股權(quán)。
產(chǎn)業(yè)整合正當時協(xié)同優(yōu)勢助發(fā)展
陳雪華表示,，2015年以來,，公司在產(chǎn)業(yè)鏈上游占據(jù)一定有利地位，鈷產(chǎn)量實現(xiàn)全球領(lǐng)先,，同時,，公司開始向產(chǎn)業(yè)鏈下游拓展市場空間更大、發(fā)展前景更廣的新能源鋰電材料業(yè)務(wù),�,！靶履茉雌嚠a(chǎn)業(yè)發(fā)展起來后，應(yīng)用在鋰電池上的電池正極材料需求將會高達幾百萬噸,，進入正極材料領(lǐng)域,，公司不但能分享新能源汽車產(chǎn)業(yè)興起帶來的紅利，同時也能掌握發(fā)展主動權(quán),，因為這塊市場,，你如果不去搶，競爭對手就會去搶,�,！�
陳雪華坦言，公司曾考慮直接投資生產(chǎn)正極材料，但因建設(shè)研發(fā)成本高,，時間來不及,，容易錯過產(chǎn)業(yè)布局的時間窗口期，無奈放棄,。直接建廠的打算無果后,，陳雪華開始在市場上尋找合適的收購標的。
對于為何最終選擇巴莫科技,，陳雪華解釋到,，“巴莫科技很早就進入了我們的視野，它是我們15年的合作伙伴,，這個時間幾乎等同于公司成立時間,，同時也是公司近年來的鈷產(chǎn)品的第一大客戶，我們相互了解,，有很好的合作基礎(chǔ)”,。
另外，陳雪華認為,，巴莫科技在行業(yè)中排名靠前,，公司質(zhì)地好，“這一點看巴莫科技的客戶結(jié)構(gòu)就知道,，基本覆蓋了鋰電池產(chǎn)業(yè)里的頭部企業(yè)”,。
收購預(yù)案顯示，巴莫科技是鋰電正極材料制造商,，是中國正極材料的龍頭企業(yè)之一,，其知名客戶包括寧德時代、寧德新能源,、比亞迪,、三星、LG等境內(nèi)外公司,。巴莫科技在天津和成都建有鋰電池正極材料產(chǎn)業(yè)化基地,。
在接受采訪過程中，陳雪華反復(fù)強調(diào),，企業(yè)要在正極材料領(lǐng)域獲得好的發(fā)展,，一定要解決技術(shù)領(lǐng)先和成本領(lǐng)先的問題，“做強靠技術(shù),，做大靠成本”,。
技術(shù)方面。2018年1月和4月,，公司與韓國株式會社POSCO,、韓國株式會社LG化學(xué)合資設(shè)立子公司,，分別負責生產(chǎn)鋰電三元前驅(qū)體與三元正極材料。同年,，公司與POSCO,、LG化學(xué)合資的分布于衢州、桐鄉(xiāng)等地的正極材料和三元前驅(qū)體項目工程建設(shè)全面鋪開,，公司參股的產(chǎn)業(yè)基金項目華海新能源三元前驅(qū)體項目開工建設(shè),。
“這兩年，除了直接收購巴莫科技,，我們也在與LG,、POSCO這些業(yè)內(nèi)最優(yōu)秀企業(yè)開展合作，這樣做不但能夠提升技術(shù)研發(fā)水平,，同時也從戰(zhàn)略層面解決了公司產(chǎn)品營銷問題,，我們依托這種合作關(guān)系，產(chǎn)品可以對接幾乎全球所有主流電動汽車品牌,�,！�
成本方面。陳雪華表示,，正極材料產(chǎn)業(yè)成熟度高,，成本比較固化，企業(yè)單純從產(chǎn)品生產(chǎn)運營角度節(jié)約成本,，空間十分有限,，很難提升效益，但實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)一體化則可以明顯降低產(chǎn)品成本,。
陳雪華告訴記者，公司在鈷礦,、冶煉,、前驅(qū)體、正極材料這一產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)實現(xiàn)一體化后,，交易過程減少,，運營成本降低，運營效率提高,，“從我們的實際經(jīng)驗來看,，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化后，資金周轉(zhuǎn)速度將明顯加快,，協(xié)同效應(yīng)顯而易見”,。
另外，據(jù)礦業(yè)巨頭嘉能可年報披露,，全球2018年鈷生產(chǎn)規(guī)模約為11萬噸,，按當前鈷價,，市場規(guī)模不超過300億元，市場容量有限,，再加上鈷作為有色金屬,，有明顯的周期性波動。陳雪華表示,，公司向新能源鋰電材料產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級,，能夠獲得更大的市場空間，并能有效平滑上游的周期性波動,。
從單純的鈷產(chǎn)品供應(yīng)商進化為新能源鋰電材料產(chǎn)業(yè)鏈一體化廠商,，企業(yè)也將獲得與整車企業(yè)客戶溝通交流的機會，拓寬盈利來源,。天風(fēng)證券指出,，對巴莫科技的收購?fù)瓿珊螅緦⒊蔀閾碛袕纳嫌吴挼V—中游鈷鹽—下游前驅(qū)體&正極的全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè),，即可充分發(fā)揮公司在上游礦山資源端的成本優(yōu)勢,，又可發(fā)揮公司在下游正極材料領(lǐng)域的渠道優(yōu)勢，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),，增強盈利能力,，為公司帶來更大發(fā)展空間和行業(yè)優(yōu)勢。
據(jù)了解,，華友鈷業(yè)是目前行業(yè)內(nèi)唯一一家能夠做到從鈷礦資源開采到有色冶煉,，再到前驅(qū)體和正極材料制造，實現(xiàn)整個產(chǎn)業(yè)鏈一體化的企業(yè),。
標的估值合情理提前布局搶先機
對于市場關(guān)注的標的資產(chǎn)估值問題,，陳雪華指出，標的之一的衢州華友15.68%股份原為中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司(簡稱“中國信達”)對衢州華友實施債轉(zhuǎn)股后的股份,，現(xiàn)在公司安排在此次收購中一并購回,。
中國信達公開資料顯示，2018年,，中國信達通過降杠桿基金與華友鈷業(yè),、衢州華友等多方簽署市場化債轉(zhuǎn)股協(xié)議，中國信達對華友鈷業(yè)核心子公司衢州華友實施總額7.3億元的市場化債轉(zhuǎn)股,。據(jù)了解,，該次交易是浙江省內(nèi)落地的第一單民企市場化債轉(zhuǎn)股項目。
一位券商人士分析,，“2018年,，市場環(huán)境不好，華友鈷業(yè)為改善衢州華友的資產(chǎn)負債率和財務(wù)狀況,，將15.68%的股份以7.3億元的價格轉(zhuǎn)讓給中國信達,，這實質(zhì)上是公司為防范企業(yè)運行風(fēng)險的降杠桿行為,，現(xiàn)在公司以8.62億元購回這部分股權(quán)，雖然有一定溢價,，但考慮到財務(wù)成本,，特別是現(xiàn)在市場環(huán)境好轉(zhuǎn)后，標的的溢價率略有提升,，這其實是交易各方可以接受的”,。
對于另一標的——巴莫科技約32億元的估值，該券商人士表示,，杭州鴻源收購中節(jié)能投資股權(quán)估值約21億元,，再加上之后中國信達增資入股8億元，2018年巴莫科技實現(xiàn)利潤0.86億元,，合計約30億元,，以此計算本次公司收購巴莫科技的溢價率約7%，如果再考慮交易成本,、財務(wù)成本等,，本次公司收購巴莫科技的實際溢價率較低。
值得注意的是,，2018年巴莫科技未經(jīng)審計的凈利潤僅為8609.03萬元,，有投資者質(zhì)疑其能否完成2019年、2020年,、2021年稅后凈利潤分別不低于2.15億元,、2.80億元和3.63億元的業(yè)績承諾。
對此,，陳雪華回應(yīng),，巴莫科技2018年仍以生產(chǎn)3C消費類電池材料為主，利潤率相對較低,，再加上市場不景氣,，營收和凈利都有下滑，但從2019年開始,，巴莫科技的電動汽車動力電池開始量產(chǎn)，待新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)后,，產(chǎn)能將得到釋放,。其進一步表示，“巴莫科技新產(chǎn)品研發(fā)能力強,，目前正在生產(chǎn)毛利較高的高鎳產(chǎn)品,，2019年開始，其產(chǎn)能與CATL,、三星,、LG,、比亞迪等大客戶訂單匹配，基于以上原因,，我對巴莫科技完成業(yè)績承諾很有信心,。”
對于本次收購的前景,，陳雪華表示高度看好,，此次收購是公司轉(zhuǎn)型突破的開始，公司將在未來2-3年內(nèi)完成此次轉(zhuǎn)型,，力爭成為全球新能源鋰電材料的領(lǐng)先企業(yè),。
事實上，陳雪華對本次收購前景的信心源于市場對鈷和三元正極材料的巨大需求,。
（中國粉體網(wǎng)編輯整理/平安）
