中國粉體網(wǎng)訊  并購龍莽，打造行業(yè)巨頭,。佰利聯(lián)擁有鈦白粉產(chǎn)能26萬噸（20萬噸硫酸法,，6萬噸氯化法），總產(chǎn)能位居國內第二,，全球第7；龍莽鈦白粉產(chǎn)能30萬噸,，產(chǎn)能位居國內第一,，全球第六；百利聯(lián)并購龍莽后,，鈦白粉產(chǎn)能56萬噸,，成為國內最大，全球僅次于杜邦,、亨斯邁,、科斯特第四大鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)；并購后,，公司鈦白粉產(chǎn)量國內占比超過20%,，出口占比超過40%。

　　打造全產(chǎn)業(yè)鏈,，提高公司全球競爭力,。龍莽擁有3600多萬噸的釩鈦磁鐵礦儲量，60萬噸的鈦精礦產(chǎn)能,，故龍莽鈦白粉毛利率并購后,，公司有望將鈦精礦產(chǎn)能擴至100萬噸，釩鈦磁鐵礦—鈦精礦—鈦白粉的全產(chǎn)業(yè)鏈,，成本優(yōu)勢進一步提升,。

　　并購龍莽引發(fā)行業(yè)示范效應。國內最大的兩家鈦白粉企業(yè)整合有望給整個行業(yè)帶來示范效應,；對國內鈦白粉企業(yè)來說,，將催化國內鈦白粉企業(yè)的整合,，提高行業(yè)競爭度，對國外鈦白粉寡頭來說,，增加了強勁的競爭對手,，有望加速部分企業(yè)的剝離。

　　氯化法投產(chǎn)在即,，優(yōu)勢顯著,。公司6萬噸氯化法鈦白粉裝置已經(jīng)建成，目前單機試車已經(jīng)結束,，我們判斷在3季度公司將完成整個氯化法鈦白粉裝置的試車,，2015年有望貢獻1-2萬噸產(chǎn)品。我們判斷,，公司氯化法鈦白粉一旦成功穩(wěn)定生產(chǎn),，公司借助并購龍莽全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢，將和龍莽攜手進一步擴大氯化法鈦白粉的生產(chǎn)能力,。

　　盈利預測與投資評級,。在不考慮并購龍莽增厚的情況下，我們預計公司2015-2017年的EPS為0.56,、1.02,、1.77元，給予公司16年40倍PE,對應公司目標價40.80元,，首次給予“增持”評級,。