中國粉體網(wǎng)訊 經(jīng)過兩個月的醞釀，佰利聯(lián)(002601)于6月8日推出非公開發(fā)行預(yù)案，此預(yù)案一經(jīng)推出，就受到資本市場的熱烈關(guān)注，公司股價連續(xù)6個一字漲停,。
預(yù)案顯示，公司擬以27.00 元/股的價格向10名特定發(fā)行對象發(fā)行不超過38,000萬股,，募集資金總額不超過1,026,000 萬元,，其中900,000 萬元將用于收購龍蟒鈦業(yè) 100%股權(quán)，80,000萬元用于償還銀行貸款，其余部分全部用于補(bǔ)充營運(yùn)資金,。
此次,，佰利聯(lián)斥90億巨資收購國內(nèi)鈦白粉行業(yè)龍頭--龍蟒鈦業(yè) 100%股權(quán)，像一個重磅彈藥沖擊著資本市場,，無疑也成為此次預(yù)案最大的看點(diǎn),。還有一點(diǎn)值得關(guān)注的是，佰利聯(lián)及龍蟒鈦業(yè)雙方高管認(rèn)購比例合計(jì)高達(dá)73.68%,，且佰利聯(lián)董事長許剛認(rèn)購9000萬股,，持股比例由原來的13.75%增加到20.13%，且鎖定期為三年,，大股東增持充分彰顯對公司未來發(fā)展的長期信心,。
強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合
拉開行業(yè)整合序幕
縱觀國內(nèi)外市場，國內(nèi)鈦白粉行業(yè)集中度較低,，前五大生產(chǎn)商產(chǎn)能占比僅34.8%,，而國外占比高達(dá)83%，隨著國內(nèi)外市場的不斷發(fā)展和我國環(huán)保制度的日趨嚴(yán)格,，我國鈦白粉行業(yè)中一些中小型企業(yè)將逐步被淘汰,，部分綜合實(shí)力較強(qiáng)的大型企業(yè)將得到進(jìn)一步發(fā)展，產(chǎn)能的行業(yè)集中度將不斷提高,。
2014年,，鈦白粉業(yè)內(nèi)掀起一輪收購潮，包括佰利聯(lián)收購亨斯邁(Huntsman)TR52鈦白粉相關(guān)業(yè)務(wù),、中核鈦白收購甘肅東方鈦業(yè)及豪普鈦業(yè),、科斯特(Cristal)收購江西添光鈦白粉業(yè)務(wù)等。由此可見,，快速把握產(chǎn)業(yè)并購趨勢,，迅速做大做強(qiáng)，已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)的共識,。
在目前行業(yè)集中度不高,，且鈦白粉出口比例接近四分之一，行業(yè)維持高增長的現(xiàn)實(shí)背景下,，國內(nèi)市場急需能在國際市場上與海外鈦白粉巨頭抗衡的龍頭企業(yè),。在此背景下，佰利聯(lián)收購國內(nèi)鈦白粉行業(yè)的龍頭企業(yè)--龍蟒鈦業(yè),，新國內(nèi)行業(yè)龍頭應(yīng)運(yùn)而生。
此次佰利聯(lián)收購龍蟒鈦業(yè),，被市場人士戲稱為“蛇吞象”,。龍蟒鈦業(yè)目前產(chǎn)能近30萬噸，位居亞洲第一,，世界第六,。佰利聯(lián)于 2011 年上市,，依靠資本市場的快速發(fā)展，目前已擁有20萬噸產(chǎn)能,，2015 年預(yù)計(jì)將達(dá)到 26 萬噸產(chǎn)能,。強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，二者合計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到 56 萬噸,，占國內(nèi)總產(chǎn)能的18%,，在國內(nèi)占據(jù)絕對龍頭地位，并將一舉超越康諾斯成為僅次于杜邦,、亨斯邁,、科斯特的全球第四大鈦白粉生產(chǎn)商。值得一提的是,，此次收購?fù)瓿珊髧鴥?nèi)前五大產(chǎn)能占比將提高到40%以上,，有利于提高國內(nèi)鈦白粉企業(yè)在國際市場競爭力，也標(biāo)志著國內(nèi)鈦白粉行業(yè)整合大潮已經(jīng)起勢,，未來走向有序發(fā)展,，對行業(yè)影響深遠(yuǎn)。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看,，截至2014年年底,，龍蟒鈦業(yè)總資產(chǎn)57億元，所有者權(quán)益合計(jì)27億元,；2013年和2014年其營業(yè)收入分別為42億元和44.4億元,，凈利潤分別為7.2億元和7億元。龍蟒鈦業(yè)的原股東承諾,，在三年利潤承諾期內(nèi)扣非后的凈利潤分別不低于7億元,、9億元和11億元。由此可見,，龍蟒鈦業(yè)的加入將大幅增厚上市公司業(yè)績,。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，與其把此次佰利聯(lián)收購龍蟒鈦業(yè)當(dāng)做類似“蛇吞象”的資本運(yùn)作,，不如理解為鈦白粉行業(yè)國內(nèi)雙雄強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,，利用優(yōu)勢互補(bǔ)，共同參與國際競爭,，提高市場話語權(quán),，打開發(fā)展新格局。
優(yōu)勢互補(bǔ)
提升核心競爭力
“目前全球氯化法鈦白粉與硫酸法鈦白粉的產(chǎn)能比例大約為6∶4,，市場普遍認(rèn)為氯化法鈦白粉技術(shù)比硫酸法更先進(jìn),、更環(huán)保，但事實(shí)上目前我國95%以上的企業(yè)仍使用傳統(tǒng)的硫酸法生產(chǎn)工藝，且根據(jù)實(shí)際情況,，國內(nèi)的鈦礦不適合做氯化法鈦白粉,，只適合做硫酸法鈦白粉，所以硫酸法鈦白粉與氯化法鈦白粉并存將持續(xù)較長的時間,�,！庇行袠I(yè)專家提到。
根據(jù)市場情況來看,，龍蟒鈦業(yè)通過硫酸法生產(chǎn)的金紅石型鈦白粉產(chǎn)品質(zhì)量非常好,，甚至可以對氯化法生產(chǎn)的鈦白粉產(chǎn)生替代作用，其主打產(chǎn)品 R996 在國內(nèi)鈦白粉市場上屬于高端產(chǎn)品,。而佰利聯(lián)在原硫酸法鈦白粉的基礎(chǔ)上布局氯化法鈦白粉,，預(yù)計(jì)在2015 年氯化法鈦白粉6萬噸生產(chǎn)線將投產(chǎn)，國內(nèi)氯化法鈦白粉具有進(jìn)口替代生產(chǎn)能力企業(yè)有望誕生,。
雙方目前硫酸法鈦白粉均處于中國鈦白粉第一梯隊(duì),，產(chǎn)品質(zhì)量過硬，兩家出口合計(jì)占到中國鈦白粉出口近40%,，雙方整合后,，在產(chǎn)品研發(fā)方面龐大的人力資源以及大量的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)、成果,，將可以實(shí)現(xiàn)共享,，有助于更好地發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，集中優(yōu)勢資源,，開發(fā)更高品質(zhì)的產(chǎn)品,。
值得投資者關(guān)注的是，龍蟒鈦業(yè)不僅擁有較大規(guī)模的釩鈦磁鐵礦資源,，而且具備60 萬噸/年以上的鈦精礦采選能力,，整合之后可在未來較長年度內(nèi)保證公司鈦白粉生產(chǎn)所需鈦精礦，提高公司鈦精礦的自給能力,，實(shí)現(xiàn)“釩鈦磁鐵礦--鈦精礦--技術(shù)研發(fā)--鈦白粉生產(chǎn)- 鈦白粉銷售”全產(chǎn)業(yè)鏈,，保證原材料的穩(wěn)定供應(yīng)，且大大降低公司營業(yè)成本,，提高公司盈利水平,。
高管增持
彰顯未來發(fā)展信心
定增預(yù)案顯示，公司此次發(fā)行不超過38,000 萬股,，參與非公開發(fā)行的10名特定對象中,，許剛、譚瑞清,、楊民樂為公司董事,，和奔流為公司高級管理人員,，均系公司的關(guān)聯(lián)自然人；李玲,，范先國為標(biāo)的公司的關(guān)聯(lián)自然人。梳理預(yù)案可知,，佰利聯(lián)高管此次認(rèn)購比例高達(dá)46.05%,，龍蟒鈦業(yè)高管認(rèn)購比例高達(dá)27.63%，雙方高管認(rèn)購比例合計(jì)高達(dá)73.68%,。尤其值得投資者關(guān)注的是,，佰利聯(lián)董事長許剛，承諾認(rèn)購本次非公開發(fā)行股票 9,000 萬股,，增發(fā)完成后,，其持股比例由總股本的 13.57%提升至 20.13%。
雙方高管的積極認(rèn)購,，大股東增持,，充分顯示并購雙方股東和管理層對收購后上市公司未來發(fā)展的信心。主要基于以下幾個方面：
第一,，行業(yè)雙雄積極合并,，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，有利于鈦白粉產(chǎn)業(yè)鏈的完善,，表達(dá)了雙方做大做強(qiáng)的意愿以及進(jìn)一步打開國際市場的決心,。
第二，看好佰利聯(lián)業(yè)績的高彈性,，公開資料顯示,，截至2014年底，30萬噸富鈦料項(xiàng)目建設(shè)已接近尾聲,，今年5月,，該項(xiàng)目獲得河南省環(huán)境保護(hù)廳批復(fù)。6萬噸氯化法鈦白項(xiàng)目擬于2015 年一季度投料試生產(chǎn),，這意味著佰利聯(lián)進(jìn)軍高端鈦白粉市場,，將在國內(nèi)外高端鈦白粉市場占有一席之地，假設(shè)項(xiàng)目達(dá)到滿產(chǎn)的正常運(yùn)行狀態(tài)下,，噸凈利按4000元測算,，將為公司帶來2.4億的新增凈利。2014 年 9 月公司收購了亨斯邁的 TR52 油墨鈦白粉相關(guān)業(yè)務(wù),，目前第一期試車結(jié)果比較理想,。30萬噸富鈦料項(xiàng)目、6萬噸氯化法鈦白粉項(xiàng)目及TR52油墨鈦白粉有望為2015年業(yè)績添上絢麗一筆,。
第三,，2015年初,，公司以10.52元/股向763名激勵對象授予1510萬股限制性股票，業(yè)績考核目標(biāo)：以2014年為基數(shù),，2015-2017年凈利增速不低于45%,、60%、75%,。
最后,，從行業(yè)角度來看，經(jīng)歷2012-2014年行業(yè)洗牌,，特別是2014年環(huán)保壓力使部分中小型企業(yè)逐步被淘汰,，供需格局得到改善，鈦白粉價格上漲,。此外,，下游主要涂料行業(yè)持續(xù)增長，2007年來復(fù)合增長率高達(dá) 15.60%,， 2014 年我國涂料總產(chǎn)量位居全球第一,。并且隨著歐美經(jīng)濟(jì)的回暖和新型國家的高速發(fā)展，鈦白粉出口形勢也較好,。整個鈦白粉行業(yè)呈現(xiàn)量價齊升的局面,，未來隨著行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，議價能力有望進(jìn)一步提升,，未來市場空間巨大,。
預(yù)案顯示，公司擬以27.00 元/股的價格向10名特定發(fā)行對象發(fā)行不超過38,000萬股,，募集資金總額不超過1,026,000 萬元,，其中900,000 萬元將用于收購龍蟒鈦業(yè) 100%股權(quán)，80,000萬元用于償還銀行貸款，其余部分全部用于補(bǔ)充營運(yùn)資金,。
此次,，佰利聯(lián)斥90億巨資收購國內(nèi)鈦白粉行業(yè)龍頭--龍蟒鈦業(yè) 100%股權(quán)，像一個重磅彈藥沖擊著資本市場,，無疑也成為此次預(yù)案最大的看點(diǎn),。還有一點(diǎn)值得關(guān)注的是，佰利聯(lián)及龍蟒鈦業(yè)雙方高管認(rèn)購比例合計(jì)高達(dá)73.68%,，且佰利聯(lián)董事長許剛認(rèn)購9000萬股,，持股比例由原來的13.75%增加到20.13%，且鎖定期為三年,，大股東增持充分彰顯對公司未來發(fā)展的長期信心,。
強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合
拉開行業(yè)整合序幕
縱觀國內(nèi)外市場，國內(nèi)鈦白粉行業(yè)集中度較低,，前五大生產(chǎn)商產(chǎn)能占比僅34.8%,，而國外占比高達(dá)83%，隨著國內(nèi)外市場的不斷發(fā)展和我國環(huán)保制度的日趨嚴(yán)格,，我國鈦白粉行業(yè)中一些中小型企業(yè)將逐步被淘汰,，部分綜合實(shí)力較強(qiáng)的大型企業(yè)將得到進(jìn)一步發(fā)展，產(chǎn)能的行業(yè)集中度將不斷提高,。
2014年,，鈦白粉業(yè)內(nèi)掀起一輪收購潮，包括佰利聯(lián)收購亨斯邁(Huntsman)TR52鈦白粉相關(guān)業(yè)務(wù),、中核鈦白收購甘肅東方鈦業(yè)及豪普鈦業(yè),、科斯特(Cristal)收購江西添光鈦白粉業(yè)務(wù)等。由此可見,，快速把握產(chǎn)業(yè)并購趨勢,，迅速做大做強(qiáng)，已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)的共識,。
在目前行業(yè)集中度不高,，且鈦白粉出口比例接近四分之一，行業(yè)維持高增長的現(xiàn)實(shí)背景下,，國內(nèi)市場急需能在國際市場上與海外鈦白粉巨頭抗衡的龍頭企業(yè),。在此背景下，佰利聯(lián)收購國內(nèi)鈦白粉行業(yè)的龍頭企業(yè)--龍蟒鈦業(yè),，新國內(nèi)行業(yè)龍頭應(yīng)運(yùn)而生。
此次佰利聯(lián)收購龍蟒鈦業(yè),，被市場人士戲稱為“蛇吞象”,。龍蟒鈦業(yè)目前產(chǎn)能近30萬噸，位居亞洲第一,，世界第六,。佰利聯(lián)于 2011 年上市,，依靠資本市場的快速發(fā)展，目前已擁有20萬噸產(chǎn)能,，2015 年預(yù)計(jì)將達(dá)到 26 萬噸產(chǎn)能,。強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，二者合計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到 56 萬噸,，占國內(nèi)總產(chǎn)能的18%,，在國內(nèi)占據(jù)絕對龍頭地位，并將一舉超越康諾斯成為僅次于杜邦,、亨斯邁,、科斯特的全球第四大鈦白粉生產(chǎn)商。值得一提的是,，此次收購?fù)瓿珊髧鴥?nèi)前五大產(chǎn)能占比將提高到40%以上,，有利于提高國內(nèi)鈦白粉企業(yè)在國際市場競爭力，也標(biāo)志著國內(nèi)鈦白粉行業(yè)整合大潮已經(jīng)起勢,，未來走向有序發(fā)展,，對行業(yè)影響深遠(yuǎn)。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看,，截至2014年年底,，龍蟒鈦業(yè)總資產(chǎn)57億元，所有者權(quán)益合計(jì)27億元,；2013年和2014年其營業(yè)收入分別為42億元和44.4億元,，凈利潤分別為7.2億元和7億元。龍蟒鈦業(yè)的原股東承諾,，在三年利潤承諾期內(nèi)扣非后的凈利潤分別不低于7億元,、9億元和11億元。由此可見,，龍蟒鈦業(yè)的加入將大幅增厚上市公司業(yè)績,。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，與其把此次佰利聯(lián)收購龍蟒鈦業(yè)當(dāng)做類似“蛇吞象”的資本運(yùn)作,，不如理解為鈦白粉行業(yè)國內(nèi)雙雄強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,，利用優(yōu)勢互補(bǔ)，共同參與國際競爭,，提高市場話語權(quán),，打開發(fā)展新格局。
優(yōu)勢互補(bǔ)
提升核心競爭力
“目前全球氯化法鈦白粉與硫酸法鈦白粉的產(chǎn)能比例大約為6∶4,，市場普遍認(rèn)為氯化法鈦白粉技術(shù)比硫酸法更先進(jìn),、更環(huán)保，但事實(shí)上目前我國95%以上的企業(yè)仍使用傳統(tǒng)的硫酸法生產(chǎn)工藝，且根據(jù)實(shí)際情況,，國內(nèi)的鈦礦不適合做氯化法鈦白粉,，只適合做硫酸法鈦白粉，所以硫酸法鈦白粉與氯化法鈦白粉并存將持續(xù)較長的時間,�,！庇行袠I(yè)專家提到。
根據(jù)市場情況來看,，龍蟒鈦業(yè)通過硫酸法生產(chǎn)的金紅石型鈦白粉產(chǎn)品質(zhì)量非常好,，甚至可以對氯化法生產(chǎn)的鈦白粉產(chǎn)生替代作用，其主打產(chǎn)品 R996 在國內(nèi)鈦白粉市場上屬于高端產(chǎn)品,。而佰利聯(lián)在原硫酸法鈦白粉的基礎(chǔ)上布局氯化法鈦白粉,，預(yù)計(jì)在2015 年氯化法鈦白粉6萬噸生產(chǎn)線將投產(chǎn)，國內(nèi)氯化法鈦白粉具有進(jìn)口替代生產(chǎn)能力企業(yè)有望誕生,。
雙方目前硫酸法鈦白粉均處于中國鈦白粉第一梯隊(duì),，產(chǎn)品質(zhì)量過硬，兩家出口合計(jì)占到中國鈦白粉出口近40%,，雙方整合后,，在產(chǎn)品研發(fā)方面龐大的人力資源以及大量的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)、成果,，將可以實(shí)現(xiàn)共享,，有助于更好地發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，集中優(yōu)勢資源,，開發(fā)更高品質(zhì)的產(chǎn)品,。
值得投資者關(guān)注的是，龍蟒鈦業(yè)不僅擁有較大規(guī)模的釩鈦磁鐵礦資源,，而且具備60 萬噸/年以上的鈦精礦采選能力,，整合之后可在未來較長年度內(nèi)保證公司鈦白粉生產(chǎn)所需鈦精礦，提高公司鈦精礦的自給能力,，實(shí)現(xiàn)“釩鈦磁鐵礦--鈦精礦--技術(shù)研發(fā)--鈦白粉生產(chǎn)- 鈦白粉銷售”全產(chǎn)業(yè)鏈,，保證原材料的穩(wěn)定供應(yīng)，且大大降低公司營業(yè)成本,，提高公司盈利水平,。
高管增持
彰顯未來發(fā)展信心
定增預(yù)案顯示，公司此次發(fā)行不超過38,000 萬股,，參與非公開發(fā)行的10名特定對象中,，許剛、譚瑞清,、楊民樂為公司董事,，和奔流為公司高級管理人員,，均系公司的關(guān)聯(lián)自然人；李玲,，范先國為標(biāo)的公司的關(guān)聯(lián)自然人。梳理預(yù)案可知,，佰利聯(lián)高管此次認(rèn)購比例高達(dá)46.05%,，龍蟒鈦業(yè)高管認(rèn)購比例高達(dá)27.63%，雙方高管認(rèn)購比例合計(jì)高達(dá)73.68%,。尤其值得投資者關(guān)注的是,，佰利聯(lián)董事長許剛，承諾認(rèn)購本次非公開發(fā)行股票 9,000 萬股,，增發(fā)完成后,，其持股比例由總股本的 13.57%提升至 20.13%。
雙方高管的積極認(rèn)購,，大股東增持,，充分顯示并購雙方股東和管理層對收購后上市公司未來發(fā)展的信心。主要基于以下幾個方面：
第一,，行業(yè)雙雄積極合并,，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，有利于鈦白粉產(chǎn)業(yè)鏈的完善,，表達(dá)了雙方做大做強(qiáng)的意愿以及進(jìn)一步打開國際市場的決心,。
第二，看好佰利聯(lián)業(yè)績的高彈性,，公開資料顯示,，截至2014年底，30萬噸富鈦料項(xiàng)目建設(shè)已接近尾聲,，今年5月,，該項(xiàng)目獲得河南省環(huán)境保護(hù)廳批復(fù)。6萬噸氯化法鈦白項(xiàng)目擬于2015 年一季度投料試生產(chǎn),，這意味著佰利聯(lián)進(jìn)軍高端鈦白粉市場,，將在國內(nèi)外高端鈦白粉市場占有一席之地，假設(shè)項(xiàng)目達(dá)到滿產(chǎn)的正常運(yùn)行狀態(tài)下,，噸凈利按4000元測算,，將為公司帶來2.4億的新增凈利。2014 年 9 月公司收購了亨斯邁的 TR52 油墨鈦白粉相關(guān)業(yè)務(wù),，目前第一期試車結(jié)果比較理想,。30萬噸富鈦料項(xiàng)目、6萬噸氯化法鈦白粉項(xiàng)目及TR52油墨鈦白粉有望為2015年業(yè)績添上絢麗一筆,。
第三,，2015年初,，公司以10.52元/股向763名激勵對象授予1510萬股限制性股票，業(yè)績考核目標(biāo)：以2014年為基數(shù),，2015-2017年凈利增速不低于45%,、60%、75%,。
最后,，從行業(yè)角度來看，經(jīng)歷2012-2014年行業(yè)洗牌,，特別是2014年環(huán)保壓力使部分中小型企業(yè)逐步被淘汰,，供需格局得到改善，鈦白粉價格上漲,。此外,，下游主要涂料行業(yè)持續(xù)增長，2007年來復(fù)合增長率高達(dá) 15.60%,， 2014 年我國涂料總產(chǎn)量位居全球第一,。并且隨著歐美經(jīng)濟(jì)的回暖和新型國家的高速發(fā)展，鈦白粉出口形勢也較好,。整個鈦白粉行業(yè)呈現(xiàn)量價齊升的局面,，未來隨著行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，議價能力有望進(jìn)一步提升,，未來市場空間巨大,。
