多晶硅企業(yè)的考驗不僅僅來自市場,，還有來自成本的長期壓力，最終一部分財力不足的多晶硅項目將被逼出局
在多晶硅市場走低的陰霾下,，寧夏石嘴山顯得分外落寞,。這個全國重要的多晶硅生產基地，隨著多晶硅項目進度腳步的放緩,，漸漸變得落寞,，喧囂和風光不再,。
2007年4月，江蘇陽光控股子公司寧夏陽光硅業(yè)高調宣布年產總規(guī)模4500噸,、首期年產1500噸多晶硅項目正式動工,。江蘇陽光當時樂觀地預計首期工程在2008年6月底將全部竣工，8月安裝調試,，10月投產,。彼時，江蘇陽光對將上馬的多晶硅項目酬躇滿志：“預計一期投產達標后可實現銷售收入約２0億元,，創(chuàng)利稅約５億元,。”
然而,，后來的變故讓江蘇陽光始料不及,。在多晶硅價格暴跌和金融危機的雙重打擊下，陽光硅業(yè)放慢腳步,，2008年12月底首期項目才試生產成功,。江蘇陽光在其2008年年報中稱全面投產時間推遲到2009年3月。
半年過去了,，現在該項目的投產狀況仍舊撲朔迷離�,！拔覀冞�沒有進入正常生產期,，現在還在聯動調試階段，估計會在近期投產�,，F在多晶硅這一塊還沒有產生任何利潤,，以后的投產情況得看市場價格和走勢而定�,！苯K陽光一位員工對理財周報記者表示,。
這只是眾多多晶硅項目命運的一個縮影。去年下半年以來,，受金融危機,、多晶硅國際市場的價格大幅波動等影響，多家企業(yè)多晶硅項目紛紛停建或緩建,。
難以承受的項目成本之重
暴利之下,，必有莽夫。超額利潤引起2007年,、2008年多晶硅投資狂潮,，許多項目投資者來不及理性核算成本，便渾身解數向銀行貸款,，爭先恐后上大大小小的多晶硅項目,。
據統(tǒng)計,，截至今年上半年，國內多晶硅項目已建,、在建或擬建的超過50個,。其中，已投產和即將投產項目有20個,，在建項目有20個,。但是，目前真正大規(guī)模投產的項目寥寥無幾,。
兩年后的今天,，不少企業(yè)面臨融資成本高、回報低的尷尬境地,。一方面是大規(guī)模貸款資金投入,、當時創(chuàng)歷史新高的貸款利率造成巨大的融資成本壓力，一方面卻是項目處于停產或緩建狀態(tài),。多晶硅項目成為不少企業(yè)的雞肋,，棄之可惜，食之無味,。
2008年1月,，特變電工控股子公司新疆硅業(yè)以借款和自籌的方式融資8.63億，投資建設年產1500噸多晶硅項目,，至今為止,，其累計利息資本化金額為2236.4萬元。這意味著,，忽略部分費用化的利息支出,，該項目的利息支出至少2236.4萬。盡管在這樣的融資成本壓力下,，特變電工面對當前萎靡的市場還是無奈地選擇觀望,。
“這個項目已經完工了，現在處于試生產階段,。下一步視市場情況而定,。不過，今年底不太可能進行大規(guī)模的生產,�,！碧刈冸姽ひ晃还ぷ魅藛T如此回答理財周報記者。
而上述所提及的江蘇陽光多晶硅項目資金有6.6億來自金融機構貸款,，按照當前三至五年中長期貸款利率5.76％保守估計,，該項目每年的利息支出就達到3802萬之巨。如果不按照原計劃時間投產的話，融資成本之重,，將慢慢壓得這些公司喘不過氣,。多晶硅企業(yè)的考驗不僅僅來自市場，還有來自成本的長期壓力,，最終一部分財力不足的多晶硅項目將被逼出局,。
多晶硅企業(yè)紛紛回歸主業(yè)
不少人仍然很懷念多晶硅的暴利年代。當時多晶硅利潤在10倍以上,，生產多晶硅等于直接生產利潤,。許多來自其他行業(yè)的公司，懷揣巨資急急進入多晶硅這個陌生的行業(yè),。
最典型的是川投能源,，它在2007年11月入主新光硅業(yè)，進入新能源行業(yè),。2008年,，川投能源年報因為新光硅業(yè)大放異彩。新光硅業(yè)去年為川投能源貢獻了3.14億利潤,，占川投能源全部凈利潤的82.38％,。盡管川投能源只是參股新光硅業(yè)，但后者卻貢獻了絕大部分的利潤,，大大超過川投能源自身的主營業(yè)務,，頗有反次為主的意味。
時過境遷,，隨著多晶硅行業(yè)暴利時代戛然而止,，新光硅業(yè)風光不再。新光硅業(yè)2009年上半年對川投能源僅貢獻了4065萬利潤,，凈利潤貢獻比重從2008年的82.38％驟減至36.13％,。長城證券分析師周濤對理財周報記者表示：“多晶硅的暴利時代永遠結束了,。去年川投能源靠多晶硅發(fā)了一筆橫財,，但以后這種局面不會再出現了�,！�
這個時候,，川投能源選擇轉頭將注意力放到主業(yè)。南京證券分析師任睿認為,，隨著多晶硅暴利時代的結束,，在二灘注入和田灣河全部投產后，電力收入占總收入的比重將進一步提高,，主業(yè)更加突出,。
周濤也持類似觀點：“川投能源未來利潤結構轉向以水電為主。預計2009年田灣河和二灘合計貢獻凈利約4.5-5億，而新光硅業(yè)預計貢獻凈利1億左右,�,！�
天威保變也面臨類似的困境。其之前確定的戰(zhàn)略是“輸變電＋新能源”,。2008年,，新光硅業(yè)和天威英利兩個新能源子公司利潤貢獻一度達60％以上，而2009年上半年這個比重已經萎縮至19.23%,。多晶硅過山車般暴起暴落的業(yè)績使其主業(yè)的堅守顯得彌足珍貴,。廣發(fā)證券分析師謝軍認為：“天威保變主業(yè)變壓器業(yè)務單騎救主，毛利率穩(wěn)定,，行業(yè)長期投資增長穩(wěn)定,，是業(yè)績平穩(wěn)增長的保證”。
行業(yè)洗牌或提早到來
前期大量多晶硅項目蜂擁上馬,，在金融危機的催化劑下,，催生出許多問題。在8月26日的國務院常務會議上,，多晶硅產業(yè)因產能過剩和重復建設,與傳統(tǒng)的鋼鐵,、水泥、煤化工等行業(yè)同時被“點名”,。
然而,，原先已經出現行業(yè)洗牌之勢的多晶硅行業(yè)，“點名”之后,，新一輪的洗牌風暴或將提早卷襲,。中投顧問能源行業(yè)首席研究員姜謙指出，部分多晶硅企業(yè)間歇性停產或許只是新一輪風暴的開始,。而這一輪風暴就是國內多晶硅行業(yè)的大洗牌,。“點名或許讓這場風暴來得更猛烈一些”,，一位總部在北京的知名券商分析師表示,。
“中國光伏產業(yè)危機的根源就在于沒有掌握核心技術,盲目擴大產能,一旦行業(yè)的冬天來了,很多企業(yè)就很難扛過去�,！泵绹馑賱�(chuàng)業(yè)投資中國有限公司投資合伙人鄭毅認為,。記者所采訪的數位分析師也持相似看法�,！瓣P鍵技術問題是如何實現尾氣回收循環(huán)利用,，現在核心技術掌握在別人手中”，上述齊魯證券分析師表示,。
據專家預測,，目前國內多晶硅項目千億投資至少一半可能會打“水漂”，目前的50多家企業(yè)中，最后能存活的也就3家至7家,�,！跋衤尻栔泄柽@類有技術優(yōu)勢，江西塞維,、峨眉半導體這類有規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)存活下來做大的可能性大些,。”上述長城分析師對記者表示,。
在多晶硅市場走低的陰霾下,，寧夏石嘴山顯得分外落寞,。這個全國重要的多晶硅生產基地，隨著多晶硅項目進度腳步的放緩,，漸漸變得落寞,，喧囂和風光不再,。
2007年4月，江蘇陽光控股子公司寧夏陽光硅業(yè)高調宣布年產總規(guī)模4500噸,、首期年產1500噸多晶硅項目正式動工,。江蘇陽光當時樂觀地預計首期工程在2008年6月底將全部竣工，8月安裝調試,，10月投產,。彼時，江蘇陽光對將上馬的多晶硅項目酬躇滿志：“預計一期投產達標后可實現銷售收入約２0億元,，創(chuàng)利稅約５億元,。”
然而,，后來的變故讓江蘇陽光始料不及,。在多晶硅價格暴跌和金融危機的雙重打擊下，陽光硅業(yè)放慢腳步,，2008年12月底首期項目才試生產成功,。江蘇陽光在其2008年年報中稱全面投產時間推遲到2009年3月。
半年過去了,，現在該項目的投產狀況仍舊撲朔迷離�,！拔覀冞�沒有進入正常生產期,，現在還在聯動調試階段，估計會在近期投產�,，F在多晶硅這一塊還沒有產生任何利潤,，以后的投產情況得看市場價格和走勢而定�,！苯K陽光一位員工對理財周報記者表示,。
這只是眾多多晶硅項目命運的一個縮影。去年下半年以來,，受金融危機,、多晶硅國際市場的價格大幅波動等影響，多家企業(yè)多晶硅項目紛紛停建或緩建,。
難以承受的項目成本之重
暴利之下,，必有莽夫。超額利潤引起2007年,、2008年多晶硅投資狂潮,，許多項目投資者來不及理性核算成本，便渾身解數向銀行貸款,，爭先恐后上大大小小的多晶硅項目,。
據統(tǒng)計,，截至今年上半年，國內多晶硅項目已建,、在建或擬建的超過50個,。其中，已投產和即將投產項目有20個,，在建項目有20個,。但是，目前真正大規(guī)模投產的項目寥寥無幾,。
兩年后的今天,，不少企業(yè)面臨融資成本高、回報低的尷尬境地,。一方面是大規(guī)模貸款資金投入,、當時創(chuàng)歷史新高的貸款利率造成巨大的融資成本壓力，一方面卻是項目處于停產或緩建狀態(tài),。多晶硅項目成為不少企業(yè)的雞肋,，棄之可惜，食之無味,。
2008年1月,，特變電工控股子公司新疆硅業(yè)以借款和自籌的方式融資8.63億，投資建設年產1500噸多晶硅項目,，至今為止,，其累計利息資本化金額為2236.4萬元。這意味著,，忽略部分費用化的利息支出,，該項目的利息支出至少2236.4萬。盡管在這樣的融資成本壓力下,，特變電工面對當前萎靡的市場還是無奈地選擇觀望,。
“這個項目已經完工了，現在處于試生產階段,。下一步視市場情況而定,。不過，今年底不太可能進行大規(guī)模的生產,�,！碧刈冸姽ひ晃还ぷ魅藛T如此回答理財周報記者。
而上述所提及的江蘇陽光多晶硅項目資金有6.6億來自金融機構貸款,，按照當前三至五年中長期貸款利率5.76％保守估計,，該項目每年的利息支出就達到3802萬之巨。如果不按照原計劃時間投產的話，融資成本之重,，將慢慢壓得這些公司喘不過氣,。多晶硅企業(yè)的考驗不僅僅來自市場，還有來自成本的長期壓力,，最終一部分財力不足的多晶硅項目將被逼出局,。
多晶硅企業(yè)紛紛回歸主業(yè)
不少人仍然很懷念多晶硅的暴利年代。當時多晶硅利潤在10倍以上,，生產多晶硅等于直接生產利潤,。許多來自其他行業(yè)的公司，懷揣巨資急急進入多晶硅這個陌生的行業(yè),。
最典型的是川投能源,，它在2007年11月入主新光硅業(yè)，進入新能源行業(yè),。2008年,，川投能源年報因為新光硅業(yè)大放異彩。新光硅業(yè)去年為川投能源貢獻了3.14億利潤,，占川投能源全部凈利潤的82.38％,。盡管川投能源只是參股新光硅業(yè)，但后者卻貢獻了絕大部分的利潤,，大大超過川投能源自身的主營業(yè)務,，頗有反次為主的意味。
時過境遷,，隨著多晶硅行業(yè)暴利時代戛然而止,，新光硅業(yè)風光不再。新光硅業(yè)2009年上半年對川投能源僅貢獻了4065萬利潤,，凈利潤貢獻比重從2008年的82.38％驟減至36.13％,。長城證券分析師周濤對理財周報記者表示：“多晶硅的暴利時代永遠結束了,。去年川投能源靠多晶硅發(fā)了一筆橫財,，但以后這種局面不會再出現了�,！�
這個時候,，川投能源選擇轉頭將注意力放到主業(yè)。南京證券分析師任睿認為,，隨著多晶硅暴利時代的結束,，在二灘注入和田灣河全部投產后，電力收入占總收入的比重將進一步提高,，主業(yè)更加突出,。
周濤也持類似觀點：“川投能源未來利潤結構轉向以水電為主。預計2009年田灣河和二灘合計貢獻凈利約4.5-5億，而新光硅業(yè)預計貢獻凈利1億左右,�,！�
天威保變也面臨類似的困境。其之前確定的戰(zhàn)略是“輸變電＋新能源”,。2008年,，新光硅業(yè)和天威英利兩個新能源子公司利潤貢獻一度達60％以上，而2009年上半年這個比重已經萎縮至19.23%,。多晶硅過山車般暴起暴落的業(yè)績使其主業(yè)的堅守顯得彌足珍貴,。廣發(fā)證券分析師謝軍認為：“天威保變主業(yè)變壓器業(yè)務單騎救主，毛利率穩(wěn)定,，行業(yè)長期投資增長穩(wěn)定,，是業(yè)績平穩(wěn)增長的保證”。
行業(yè)洗牌或提早到來
前期大量多晶硅項目蜂擁上馬,，在金融危機的催化劑下,，催生出許多問題。在8月26日的國務院常務會議上,，多晶硅產業(yè)因產能過剩和重復建設,與傳統(tǒng)的鋼鐵,、水泥、煤化工等行業(yè)同時被“點名”,。
然而,，原先已經出現行業(yè)洗牌之勢的多晶硅行業(yè)，“點名”之后,，新一輪的洗牌風暴或將提早卷襲,。中投顧問能源行業(yè)首席研究員姜謙指出，部分多晶硅企業(yè)間歇性停產或許只是新一輪風暴的開始,。而這一輪風暴就是國內多晶硅行業(yè)的大洗牌,。“點名或許讓這場風暴來得更猛烈一些”,，一位總部在北京的知名券商分析師表示,。
“中國光伏產業(yè)危機的根源就在于沒有掌握核心技術,盲目擴大產能,一旦行業(yè)的冬天來了,很多企業(yè)就很難扛過去�,！泵绹馑賱�(chuàng)業(yè)投資中國有限公司投資合伙人鄭毅認為,。記者所采訪的數位分析師也持相似看法�,！瓣P鍵技術問題是如何實現尾氣回收循環(huán)利用,，現在核心技術掌握在別人手中”，上述齊魯證券分析師表示,。
據專家預測,，目前國內多晶硅項目千億投資至少一半可能會打“水漂”，目前的50多家企業(yè)中，最后能存活的也就3家至7家,�,！跋衤尻栔泄柽@類有技術優(yōu)勢，江西塞維,、峨眉半導體這類有規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)存活下來做大的可能性大些,。”上述長城分析師對記者表示,。
