中國粉體網(wǎng)訊 9月27日,，隨著開市寶鐘的敲響，精細氧化鋁產(chǎn)業(yè)“小巨人” ——河南天馬新材料股份有限公司（證券代碼：838971，證券簡稱：天馬新材）正式在北交所亮相,。公司開盤價為21.38元/股,，發(fā)行市盈率為24.99倍，平盤開盤,。
近年來,，隨著新一輪的產(chǎn)業(yè)變革，全球新材料技術(shù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛,。精細氧化鋁為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)新材料之一,，國產(chǎn)化替代加速。憑借優(yōu)異的產(chǎn)品性能,、優(yōu)質(zhì)的客戶服務品質(zhì),，天馬新材建立了良好的品牌聲譽與競爭優(yōu)勢，有望享受行業(yè)發(fā)展的紅利,。同時,，公司下游領域均為高速發(fā)展的新興行業(yè)，將為未來發(fā)展提供有力支撐,。本次天馬新材登陸資本市場,，將抓住下游行業(yè)高速發(fā)展的新契機，實現(xiàn)快速發(fā)展,。
下游應用領域發(fā)展高景氣,，精細氧化鋁需求持續(xù)放量
精細氧化鋁指除冶金級氧化鋁以外的氫氧化鋁、氧化鋁和含鋁化合物總稱,，國際上又稱非冶金級氧化鋁,，是一種重要的基礎原材料。精細氧化鋁品種多達400余個,，根據(jù)品種不同的物理化學性質(zhì),，廣泛應用于新能源、電子信息,、新材料,、機械、航空軍工,、醫(yī)藥,、冶金等領域，具備性能優(yōu)異,、應用領域廣,、附加值高、環(huán)境友好等特點,。
天馬新材響應電子材料行業(yè)對先進無機非金屬材料的需求而創(chuàng)立,，并伴隨著電子信息產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展而成長,。秉承著“做好材料、支持好下游行業(yè)的發(fā)展”,，天馬新材深耕無機非金屬材料領域二十余年,，現(xiàn)已成為國內(nèi)較早具備自主研發(fā)和生產(chǎn)高性能精細氧化鋁粉體能力的企業(yè)之一。為滿足下游廣闊的應用場景,，天馬新材打造了多元化的產(chǎn)品布局,，并將產(chǎn)品應用延伸至各前沿領域，不斷拓展下游應用市場,。
從產(chǎn)品來看,，天馬新材主營產(chǎn)品包括電子陶瓷粉體材料、高壓電器用粉體材料,、電子及光伏玻璃用粉體材料,、鋰電池隔膜用粉體材料、高導熱用粉體材料,、研磨拋光用粉體材料等產(chǎn)品,。其終端應用覆蓋了集成電路、消費電子,、電力工程,、電子通訊、新能源汽車,、平板顯示等多個國家重點支持的新興領域,，下游行業(yè)的高增長為天馬新材帶來了廣闊的成長空間。
電子陶瓷領域是精細氧化鋁的一大核心應用場景,。精細氧化鋁是生產(chǎn)電子陶瓷基片,、陶瓷封裝材料、電真空管殼等電子陶瓷元器件的主材,，亦是生產(chǎn)MLCC等陶瓷產(chǎn)品的輔助材料,。隨著新一代信息技術(shù)、新能源汽車,、物聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)的加速發(fā)展,，電子陶瓷行業(yè)持續(xù)高增長。根據(jù)頭豹研究院預計,，2023年中國電子陶瓷行業(yè)市場規(guī)模有望超過1145億元,，年復合增長率為14.29%，對精細氧化鋁的需求保持強勁態(tài)勢,。
在輸變電行業(yè)中，精細氧化鋁處于特高壓電器上游前端,，作為絕緣材料起著導熱和絕緣的作用,。在國家一系列電力電網(wǎng)建設政策支持下，電網(wǎng)投資金額逐步增長，帶動高壓電器行業(yè)持續(xù)發(fā)展,。根據(jù)國家電網(wǎng)規(guī)劃,，“十四五”期間年平均投資金額有望保持在5000億以上，有望帶動輸變電行業(yè)對精細氧化鋁的需求增長,。
近年來,，智能化消費電子產(chǎn)品、新能源汽車,、數(shù)據(jù)中心,、軍事設備等應用領域?qū)ι嵝枨蟠蠓嵘瑢⒊蔀閷岵牧蠎玫男沦惖�,。�?jù)統(tǒng)計,，到2024年，中國導熱行業(yè)市場規(guī)模預計達到186.3億元,，年復合增長率約17%,。球形氧化鋁作為主要填料方案，被業(yè)界視為性價比最好的導熱粉體填料,，有望跟隨導熱市場的成長而需求爆發(fā),。天馬新材自2007年開始進行高導熱球形氧化鋁產(chǎn)品研制，在品質(zhì)控制和市場應用的穩(wěn)定性上具有先發(fā)優(yōu)勢,，有望享受行業(yè)爆發(fā)紅利,。
面對快速發(fā)展的下游市場，天馬新材堅持以市場為導向,，技術(shù)工藝,、產(chǎn)品品質(zhì)業(yè)內(nèi)領先，獲得了多行業(yè)龍頭企業(yè)的青睞,。公司與電子陶瓷行業(yè)的三環(huán)集團（300408）,、浙江新納，電子玻璃行業(yè)的彩虹集團（003023）,、中國建材集團,、南玻集團，鋰電池隔膜行業(yè)的滄州明珠（002108）,、中材科技（002080）,、金力股份以及高壓電器行業(yè)的泰開集團、西電集團,、平高電氣（600312）等行業(yè)頭部企業(yè)形成了長期而穩(wěn)定的合作關(guān)系,。隨著核心客戶業(yè)務的快速發(fā)展，天馬新材業(yè)績有望快速釋放,。
精細氧化鋁國產(chǎn)化進程加快 天馬新材占據(jù)行業(yè)先機
新材料作為基礎性和支柱性戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè),，是高新技術(shù)的先導,。進入21世紀以來，越來越多的國家將新材料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展納入國家重大戰(zhàn)略的范圍,。隨著高端制造業(yè)向我國遷移,，疊加產(chǎn)業(yè)升級，我國新材料行業(yè)快速發(fā)展,，國產(chǎn)化替代趨勢愈發(fā)明顯,。天馬新材正逐步實現(xiàn)對高端氧化鋁的國產(chǎn)替代，有望以黑馬之姿崛起,。
從總量來看,，受下游領域需求的增長推動，國內(nèi)精細氧化鋁快速發(fā)展,。2021年,，國內(nèi)精細氧化鋁產(chǎn)量已達到375.5萬噸，復合增長率高達15.68%,。截至2021年,，我國精細氧化鋁產(chǎn)量全球占比已高達46.26%，成為全國第一大產(chǎn)量國家,。然而,，在高端精細氧化鋁領域，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)在生產(chǎn)工藝,、技術(shù)應用,、制造設備等方面與德日法等國家相比仍存在一定差距，品類也相對較少,，國產(chǎn)化進程受到掣肘,。總體來看,，在中高端市場,，國內(nèi)企業(yè)正逐步實現(xiàn)進口替代，高端產(chǎn)品仍以外資供應為主,，亟待國產(chǎn)化替代,。
天馬科技（603668）長期專注于先進無機非金屬材料領域，技術(shù)優(yōu)勢領先,，有望在國產(chǎn)化替代浪潮中奪得發(fā)展先機,。公司已通過自主研發(fā)攻克了精細氧化鋁生產(chǎn)工藝難關(guān)，并在中高端市場逐步實現(xiàn)進口替代,。經(jīng)過多年自主研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新,，天馬新材不斷攻克行業(yè)專用精細氧化鋁新產(chǎn)品的研發(fā)難題，形成了獨到的礦化劑選擇和配方控制技術(shù),、不同粒度的均化技術(shù),、球形工藝技術(shù),、球形分選技術(shù),、粒度分選技術(shù)和不同行業(yè)專用產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化技術(shù)等核心技術(shù),，解決了技術(shù)參數(shù)規(guī)格不同的精細氧化鋁從實驗室研發(fā)到大批量產(chǎn)業(yè)化的這一關(guān)鍵問題。
在推動精細氧化鋁粉體國產(chǎn)化的過程中,，天馬新材亦持續(xù)為加速下游行業(yè)進口替代做出重要貢獻,，助力下游客戶推出高性能且兼具性價比優(yōu)勢的應用產(chǎn)品，在國內(nèi)市場與美國,、日本,、德國等發(fā)達國家的跨國企業(yè)直面競爭。
近年來,，國家出臺了一系列政策措施,，精細氧化鋁的國產(chǎn)化進程有望加速，天馬新材首當其沖,。氧化鋁屬于《“十三五”材料領域科技創(chuàng)新專項規(guī)劃》中我國重點發(fā)展與支持的先進結(jié)構(gòu)與復合材料,；球形氧化鋁粉、高導熱氧化鋁粉,、高純氧化鋁,、氧化鋁陶瓷基板屬于《重點新材料首批次應用示范指導目錄（2021年版）》中的先進無機非金屬材料；電子陶瓷用氧化鋁屬于《基礎電子元器件產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃（2021—2023年）》支持突破關(guān)鍵材料技術(shù)的電子功能材料,。
天馬新材通過自主研發(fā)生產(chǎn)精細氧化鋁,，有利于促進基礎材料的設計開發(fā)、制造流程及工藝優(yōu)化等關(guān)鍵技術(shù)發(fā)展和國產(chǎn)化提升,，有利于提高我國先進結(jié)構(gòu)材料的保障能力和國際競爭力,，符合國家戰(zhàn)略發(fā)展需求。
資本市場賦能 市場競爭力持續(xù)提升
得益于精細氧化鋁行業(yè)的快速發(fā)展和競爭實力的持續(xù)提升,，天馬新材業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴大,，業(yè)績快速增長。2019-2021年,，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.12億元,、1.11億元和2.08億元，年復合增長率為36.22%,；實現(xiàn)歸母凈利潤分別為0.17億元,、0.16億元和0.54億元，年復合增長率高達77.82%,。面對精細氧化鋁行業(yè)的新形勢,、新挑戰(zhàn)與新機遇，天馬新材加快了產(chǎn)能建設,、技術(shù)研發(fā)的腳步,。此次登陸北交所,，公司有望借助資本市場的賦能，進一步提升市場競爭力,，夯實行業(yè)地位,。
招股書顯示，公司所募資金將用于投建電子陶瓷粉體材料生產(chǎn)基地建設項目,、高導熱填充粉體材料生產(chǎn)建設項目,、功能材料研發(fā)中心建設項目及補充流動資金，有望進一步鞏固公司在行業(yè)中的領先地位,。
表1：募投資金使用計劃,，單位：萬元
其中，電子陶瓷粉體項目主要針對公司產(chǎn)能供應不足而下游需求旺盛的現(xiàn)狀,，新建電子陶瓷用粉體材料生產(chǎn)基地,，將增加5萬噸產(chǎn)能，緩解產(chǎn)能緊張局面,，項目投產(chǎn)后有望為公司提供良好的投資回報和經(jīng)濟效益,；高導熱填充粉體項目主要圍繞下游市場對球形氧化鋁國產(chǎn)化的需求，建設年產(chǎn)5000噸球形氧化鋁生產(chǎn)線,，有望提升公司供應能力,，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，為公司創(chuàng)造新的利潤增長點,。
此外,，天馬新材擬新建功能材料研發(fā)中心項目，該項目有望成為公司未來研發(fā)工作的載體,。借助新的研發(fā)中心平臺,，公司將在現(xiàn)有精細氧化鋁業(yè)務的基礎上，進一步開發(fā)氮化鋁功能粉體的相關(guān)生產(chǎn)和應用技術(shù),，前瞻性的布局先進非金屬粉體材料其他領域,，為公司挖掘未來新的收入增長點，持續(xù)保持公司發(fā)展的創(chuàng)新動力（300152）和活力,。
站在新的歷史起點上,，天馬新材表示，管理團隊將繼續(xù)全力以赴地做好經(jīng)營工作,，以全體股東利益最大化為目標,，通過加大科技創(chuàng)新力度，持續(xù)提升管理水平,，穩(wěn)步提升公司的盈利能力,，為投資者帶來豐厚的投資回報。(CIS)
（中國粉體網(wǎng)編輯整理/山川）
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