數(shù)據(jù)來源/公司招股書
貴州振華新材料股份有限公司(簡稱“振華新材”)的科創(chuàng)板IPO申請已于1月5日獲上交所受理,，中信建投擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。該公司核心產(chǎn)品為鎳鈷錳酸鋰三元正極材料,，主要應(yīng)用于新能源汽車動(dòng)力電池市場,，寧德時(shí)代是其第一大客戶,。振華新材此次IPO擬募資12億元，主要用于擴(kuò)產(chǎn),，即建設(shè)鋰離子電池正極材料生產(chǎn)線（沙文二期）,、鋰離子動(dòng)力電池三元材料生產(chǎn)線建設(shè)（義龍二期）。
市場占有率高
正極材料是鋰離子動(dòng)力電池的核心關(guān)鍵材料,，其特性直接影響鋰離子動(dòng)力電池的能量密度,、循環(huán)壽命、安全性能等核心性能指標(biāo),。三元正極材料因其具有高能量密度,、較好的循環(huán)穩(wěn)定性、安全性以及較高的性價(jià)比,，2018年以來已成為市場份額最大的動(dòng)力電池正極材料,，是國內(nèi)外動(dòng)力電池的主流正極材料之一。
招股書介紹,，振華新材2009年在全行業(yè)首次推出第一代一次顆粒大單晶NCM523產(chǎn)品,，由于其具備優(yōu)異的高溫高電壓循環(huán)穩(wěn)定性及安全性能，使得一次顆粒大單晶三元正極材料在行業(yè)中引起廣泛關(guān)注,，于2014年首次在新能源汽車上批量應(yīng)用,。
公司憑借可靠的產(chǎn)品質(zhì)量在行業(yè)內(nèi)樹立了良好的口碑，陸續(xù)進(jìn)入國內(nèi)知名鋰離子電池生產(chǎn)企業(yè)的供應(yīng)鏈,，并形成長期穩(wěn)定的合作關(guān)系,，已成為寧德時(shí)代、孚能科技,、新能源科技（ATL）,、微宏動(dòng)力、天津力神,、中山天貿(mào),、多氟多、珠海冠宇,、惠州鋰威等國內(nèi)電池生產(chǎn)企業(yè)的重要正極材料供應(yīng)商,。
振華新材表示，公司鋰離子電池正極材料生產(chǎn)規(guī)模位居國內(nèi)行業(yè)前列,，已形成年產(chǎn)3萬噸鋰離子電池正極材料生產(chǎn)能力,。其中,，高鎳（Ni≥80mol.%）三元正極材料生產(chǎn)能力0.6萬噸（全面兼容中鎳,、中高鎳系列產(chǎn)品生產(chǎn)），中高鎳（50mol.%
根據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）數(shù)據(jù),，2019年，振華新材三元正極材料出貨量排名第三,，占9.90%,，排名第一和第二的企業(yè)分別是容百科技、長遠(yuǎn)鋰科,。根據(jù)鑫欏資訊數(shù)據(jù)，振華新材2019年一次顆粒大單晶三元正極材料產(chǎn)量排名市場第一,，在一次顆粒大單晶材料領(lǐng)域處于市場領(lǐng)先地位,。
不過,，振華新材也表示,，三元正極材料行業(yè)將可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩情形，公司未來面臨市場競爭進(jìn)一步加劇的風(fēng)險(xiǎn)。近年來,，大量資本通過直接投資、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型或收購兼并等方式進(jìn)入三元正極材料市場,，國內(nèi)現(xiàn)有三元正極材料同行業(yè)企業(yè)近年來均進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張或有比較明確的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃,，市場競爭日益激烈,。同時(shí),，國外三元正極材料企業(yè)已借助國外動(dòng)力電池進(jìn)入中國市場的契機(jī)，進(jìn)入國內(nèi)三元正極材料市場參與競爭,。
下游需求存在波動(dòng)
振華新材表示,，隨著新能源汽車產(chǎn)銷量的擴(kuò)大,，對續(xù)航里程,、能量密度等方面需求的提升，三元正極材料近年來獲得快速發(fā)展。從目前的市場格局來看,，自2018年以來，三元正極材料已成為市場份額最大的動(dòng)力電池正極材料,，成為國內(nèi)外動(dòng)力電池的主流正極材料之一,。
2015年至2018年,，我國新能源汽車產(chǎn)銷量呈快速增長態(tài)勢。不過,，受新能源汽車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)退坡調(diào)整幅度加大等因素影響,，我國新能源汽車2019年下半年開始產(chǎn)銷量同比呈下滑態(tài)勢,。此外,，受國內(nèi)外新冠肺炎疫情爆發(fā)等因素影響，我國新能源汽車2020年上半年產(chǎn)銷量同比仍呈下滑態(tài)勢,。
隨著疫情逐漸得到有效控制,、新能源汽車補(bǔ)貼政策趨于穩(wěn)定,、新能源汽車整體競爭力提升，我國新能源汽車產(chǎn)銷量逐漸得到恢復(fù)并于2020年7月起同比實(shí)現(xiàn)正增長,。
受上述需求波動(dòng)影響，2017年-2019年以及2020年1-9月（簡稱“報(bào)告期內(nèi)”）,，振華新材分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為13.47億元,、26.55億元、24.28億元,、6.84億元,。其中,，2018年?duì)I業(yè)收入較2017年增長97.12%，2019年?duì)I業(yè)收入較2018年下滑8.53%,，2020年1-9月營業(yè)收入同比下滑68.12%,，存在較大波動(dòng)，未來下游市場需求增速仍存在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),。
振華新材盈利水平同樣存在波動(dòng)。報(bào)告期內(nèi),，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為15.30%、9.64%,、10.58%,、3.14%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤4662.66萬元,、6932.11萬元、3376.36萬元,、-1.32億元,。公司2019年凈利潤同比下滑51.29%,，原因主要是受下游需求減少及上游原材料價(jià)格下跌等因素影響,，此外還受到子公司義龍新材鋰離子動(dòng)力電池三元材料生產(chǎn)線項(xiàng)目（義龍一期）自2018年底全部投入使用新增人員薪酬、折舊攤銷及管理辦公費(fèi)用,、鋰離子動(dòng)力電池三元材料生產(chǎn)線項(xiàng)目（義龍二期）建設(shè)新增項(xiàng)目貸款財(cái)務(wù)費(fèi)用、研發(fā)項(xiàng)目投入增長等因素影響,。
寧德時(shí)代系最大客戶
報(bào)告期內(nèi),，公司對前五大客戶的銷售金額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為81.52%,、85.67%、93.55%,、89.88%。其中,，對寧德時(shí)代銷售金額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為51.72%、65.22%,、74.44%、32.03%,。2020年1-9月占比下降主要是受到新冠肺炎疫情爆發(fā)導(dǎo)致部分產(chǎn)品型號(hào)訂單推遲等因素影響,。
振華新材表示,，對寧德時(shí)代銷售占比高與下游市場集中度趨勢加強(qiáng)有關(guān)。根據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）調(diào)研數(shù)據(jù),，2017年-2019年，我國裝機(jī)量前五名動(dòng)力鋰離子電池企業(yè)合計(jì)市場份額分別為61.52%,、73.75%、80.29%,，其中裝機(jī)量第一名的寧德時(shí)代市場份額分別為29.07%,、41.28%、51.79%,，下游市場呈逐步集中趨勢,。
振華新材目前主要研發(fā)方向包括低成本三元前驅(qū)體、一次顆粒大單晶三元材料,、無鈷鎳錳二元材料,、高電壓鈷酸鋰等材料開發(fā)及基礎(chǔ)研究等方面。公司預(yù)計(jì)未來三元正極材料仍將是動(dòng)力電池采用的主流技術(shù)路線,，三元正極材料行業(yè)逐漸向低鈷\無鈷化,、高鎳化方向發(fā)展。
同時(shí),，振華新材也提示,，2019年下半年以來，隨著電池封裝技術(shù)變革，寧德時(shí)代CTP技術(shù)以及比亞迪刀片電池技術(shù)的相繼推出,，使得市場進(jìn)一步關(guān)注三元正極材料與磷酸鐵鋰正極材料技術(shù)路線的差異,。若未來新能源汽車動(dòng)力電池的主流技術(shù)路線發(fā)生變化,，三元正極材料的市場需求或?qū)⒚媾R替代風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí),，公司若未能及時(shí),、有效地開發(fā)與推出新的產(chǎn)品，將對公司的競爭優(yōu)勢與盈利能力產(chǎn)生不利影響,。
招股書顯示,，中國電子通過振華集團(tuán),、中電金投、深科技合計(jì)控制振華新材48.09%的股權(quán),，為公司的實(shí)際控制人，并在本次發(fā)行完成后仍將為公司的實(shí)際控制人,。
（中國粉體網(wǎng)編輯整理/星屑）
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