中國粉體網(wǎng)訊  就長期需求而言,，一方面,，光伏鋁型材需求和電動汽車滲透率增加將加速鋁的需求,，另一方面,，海外需求正在逐步恢復(fù)，11月歐洲新能源車銷量直線上漲,，預(yù)計迎來新一波旺季行情,。而產(chǎn)能置換政策下電解鋁產(chǎn)能天花板已定，電解鋁供應(yīng)存在上限,，本輪鋁價和噸鋁利潤的高景氣度具備較強的持續(xù)性,。

下半年鋁市場強勁復(fù)蘇，倫敦金屬交易所價格超過大流行前水平,，突破2000美元/噸,，并達到2018年11月以來的最高水平,。美元疲軟，加上中國經(jīng)濟強勁復(fù)蘇,，中國轉(zhuǎn)向了一個不同尋常的初級鋁和合金凈進口國,，推動了這輪反彈。

中國和世界其他地區(qū)不平衡的復(fù)蘇道路進一步加劇了鋁市場的兩極分化,，中國的供應(yīng)增長強勁,，而我們看到了世界其他地區(qū)的萎縮。鑒于中國鋁冶煉產(chǎn)能的增長,，這一趨勢可能在明年繼續(xù),。據(jù)安泰科稱，2020年,，中國原鋁產(chǎn)量可能同比增長3.8%,，達到3730萬噸，明年將進一步躍升5.4%,。同時,，預(yù)計今年中國以外地區(qū)的產(chǎn)量增長年環(huán)比下降1%，明年將增長3%,。

中國的冶煉產(chǎn)能從山東和河南(主要以燃煤發(fā)電為主)向水力發(fā)電較多的西南省份(主要是云南)轉(zhuǎn)移,，這意味著該行業(yè)正在逐步向低碳足跡轉(zhuǎn)移。今年,，包括轉(zhuǎn)移的產(chǎn)能在內(nèi),，中國西南地區(qū)新增產(chǎn)能總計175萬噸，明年還將新增約150萬噸,。

由于市場供過于求,，氧化鋁價格這一主要投入成本變量在很大程度上一直處于低迷狀態(tài)。因此,，鋁價的強勁復(fù)蘇給冶煉廠帶來了豐厚的利潤,。這不僅刺激了新產(chǎn)能的投入，也刺激了產(chǎn)能的重新啟動,。然而,，大部分的重新啟動都發(fā)生在中國，其他地區(qū)的閑置產(chǎn)能是否會在短期內(nèi)重新啟動值得懷疑,。

展望2021年以后,，中國新增冶煉產(chǎn)能將受到限制，因為4500萬噸冶煉產(chǎn)能的上限將完全耗盡,。超過這一點的大多數(shù)投資可能會升級或取代現(xiàn)有的容量,，以清潔能源。

電解鋁需求復(fù)蘇強勁，未來供給缺口仍存

房地產(chǎn)投資持續(xù)回暖,，10月房地產(chǎn)開發(fā)投資額累計上漲6.3%,，環(huán)比提升0.7pct；房屋竣工面積累計同比下降9.20%,，環(huán)比收窄2.4pct,。

新能源汽車發(fā)展?jié)摿Σ粶p，11月汽車累計產(chǎn)量同比下降3%,，較上月收窄1.6pct，其中新能源汽車累計產(chǎn)量同比上升2.37%,，較上月擴大9.35pct,，單月同比大增122%，創(chuàng)下歷史同期最好水平,。

國內(nèi)電網(wǎng)投資帶來新亮點,，10月電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額累計同比下降1.30%，較上月下降3.3pct,。電源基本建設(shè)投資完成額累計同比上升47.1%,，較上月下降了4.5pct。家電需求持續(xù)復(fù)蘇,，10月空調(diào)累計產(chǎn)量同比下降10.7%,，較上月收窄1.0 pct，冰箱和洗衣機累計產(chǎn)量同比上升4.0%,、1.6%,，較上月上升2.3pct和1.1pct。

在2020年產(chǎn)能投放高峰,，電解鋁仍然保持了高盈利,，需求的強勁增長可見一斑。預(yù)計2020-2021年在需求復(fù)蘇的帶動下,，電解鋁的表觀供給缺口有望達到100萬噸,。

產(chǎn)業(yè)鏈利潤向電解鋁端遷移，電解鋁公司更為受益

受限于電解鋁端的指標,，電解鋁公司向上游氧化鋁原料端進行一體化擴張,，形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，也造成行業(yè)氧化鋁過剩,。預(yù)計2020/2021年國內(nèi)氧化鋁過剩19/152萬噸,，對價格形成明顯壓制,。

在電解鋁的成本構(gòu)成中,，氧化鋁占到完全成本的35%，氧化鋁低價為電解鋁成本提供一個相對低位的區(qū)間，更有利于電解鋁企業(yè)盈利水平保持高位,。

（中國粉體網(wǎng)編輯整理/山川）

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