中國粉體網訊 2012年以來,，鈦白粉行業(yè)經歷了兩年多的單邊下行行情,，進入2014年，國內鈦白粉龍頭企業(yè)四川龍蟒自4月份中下旬起連續(xù)6次上調鈦白粉出廠價格，國內亦有不少鈦白粉企業(yè)跟隨調漲出廠報價,，這是否意味著鈦白粉行業(yè)將迎來底部反轉,，進入11月份,，國內鈦白粉價格呈下滑趨勢,，我們認為主要是季節(jié)性需求減弱導致。那么2015年鈦白粉行業(yè)又將何去何從呢?
(一)鈦白粉景氣周期分析
我們認為在迎接新一輪的景氣周期之前,，鈦白粉行業(yè)需要經歷以下四個階段(結合國際鈦白粉廠商的經營動態(tài)進行分析)：
1,、供需失衡結束
2010-2011年由于下游客戶提前購買行為帶來鈦白粉需求大爆發(fā)，2012年全球經濟陷入低迷,，鈦白粉需求出現較大幅度的下降,，下游客戶進入去庫存階段，此時庫存滿足了大部分的需求,，定價權不在廠商手中,，鈦白粉價格持續(xù)下滑。隨著下游客戶去庫存進程的推進,，企業(yè)銷量開始上升，進入2013年,，不少國際廠商表示其連續(xù)四個季度銷量呈現上升趨勢,，下游需求逐步顯現。2014年,，受美國房地產復蘇影響,，鈦白粉需求繼續(xù)好轉。
2,、企業(yè)庫存回到正常水平
以康諾斯(Kronos)為例,，其鈦白粉存貨周轉天數在12年四季度達到峰值161天。為了應對12年下半年突然出現的需求下滑,，康諾斯和其他鈦白粉廠商降低了其產能利用率,，行業(yè)產能利用率從11年的92%下降到12年的75%左右(不包含中國廠商)。進入2013年,，隨著下游客戶去庫存的推進,，企業(yè)銷量開始上升，存貨以及存貨周轉天數下降,。一般來講,，鈦白粉廠商產成品的正常周轉天數在50-60天左右，經過2013年持續(xù)一年的去庫存,，杜邦,、特諾等表示其庫存已經下降到正常水平，這也使得價格開始止跌企穩(wěn),。2014年,，鈦白粉廠商庫存在較合理的區(qū)間內窄幅波動,，體現了其基本實現產銷平衡。
3,、企業(yè)產能利用率提升
隨著企業(yè)庫存逐步消化而需求持續(xù)顯現,，鈦白粉廠商在提升自身的產能利用率。此時即使價格沒有上漲,，由于產能利用率上升導致的固定成本分攤,，企業(yè)毛利率也呈現上升態(tài)勢�,？抵Z斯12年四季度以來產能利用率持續(xù)提升(其13年下半年產能利用率轉而下降,，導致季度存貨周轉天數出現“翹尾” (見圖表30、31),，對于此康諾斯方面表示,，這主要是由于占據其鈦白粉產能18.5%的加拿大工廠在13年6月份出現罷工，直至2014年2月份爭端才得以解決,，拉低了本應繼續(xù)走高的產能利用率),，截至14年三季度，康諾斯已接近滿負荷生產,，產能利用率為97.45%,。與此同時，康諾斯的銷售毛利率從 13年一季度的僅0.84%提升到14年三季度的23.07%,，這一方面反應了產能利用率提升帶來的固定成本下降,，一方面也是因為前期囤積的高價鈦礦庫存得以消化，原材料成本降低,。
4,、價格上漲
一般來講，隨著企業(yè)產能利用率和庫存恢復正常水平,，價格便具備了上漲的條件,，如果需求持續(xù)好轉，或者出現下游客戶補庫存行為,，價格往往開始上升,，而如果需求低迷，庫存會迅速重新積累起來,。
小結
在對鈦白粉行業(yè)景氣周期的分析中,，庫存始終是我們考慮的核心，因為它是價格的先行指標,。2013年末,，國際鈦白粉廠商庫存已經回落至歷史正常水平�,；仡�2014年,，國際鈦白粉廠商產能利用率已經提高至90%以上,，而庫存仍在一個合理的區(qū)間內窄幅波動，這說明下游需求在確確實實好轉,，但是2014年鈦白粉價格波動不大,，有一個重要的原因是中國鈦白粉企業(yè)出口量大增，蠶食了國際廠商部分的市場份額,，阻礙了其原本的提價進程,。展望2015 年，基于海外經濟復蘇的預期,，我們認為鈦白粉需求有望繼續(xù)好轉,，國際鈦白粉廠商產能利用率高企、庫存正常,，提價仍然可期,，唯一的不確定因素是中國，包括鈦白粉的需求和擴產項目的進度,，這一點我們將在下文進行分析,。
(二)鈦白粉供需格局分析
1、全球及中國鈦白粉需求
從全球范圍內來看,，鈦白粉的需求與全球GDP的增長密切相關,，1990-2011年全球鈦白粉需求量從不足300萬噸增長到約 540萬噸，年均復合增長率3%,。經歷了2012年的需求下滑與2013年的需求回升，2013年全球鈦白粉需求量約為510萬噸,，2013-2020年全球鈦白粉需求仍有望維持約4.5%的增速,，眾多的發(fā)展中國家基于其人均鈦白粉消費量的提升，將貢獻主要的需求增量,。
目前中國已經成為全球第一大鈦白粉生產國和消費國,。2013年我國人均鈦白粉消費量為1.29kg，折合國內需求量為175.5萬噸,，若到2015年,，我國鈦白粉人均消費量能達到1.5kg，則需求總量約為206萬噸,，折合年均增長率為8.4%,，若我國鈦白粉人均消費量能達到歐美的 2kg，則需求總量約為275萬噸,，增長空間巨大,。
從下游應用領域來看，約60%的鈦白粉應用到涂料領域,。2014年1-10月,，我國涂料產量達到1337.57萬噸,，較上年同期增長8.54%，而2013年涂料產量的增速僅2.48%,，涂料消費重回高增長有助于帶動上游鈦白粉的市場需求,。按照8%的需求增速測算，2014年我國鈦白粉需求量約為189萬噸,。2,、全球供給格局相對穩(wěn)定，中國擴產步伐趨緩
全球鈦白粉產能集中度非常高,，截至2013年底前七家供應商掌握著401萬噸的鈦白粉產能,，占全球總產能的55.6%，除中國以外的小產能合計約有40萬噸,，而中國經過近幾年的產能擴建,，鈦白粉的產能產量已經雙雙超過美國，成為世界上第一大鈦白粉生產國,，2013年其鈦白粉產能達到 280萬噸,，占全球總產能的38.8%。而我們也看到,，雖然全球鈦白粉產能在2010年,、2011年進行了一些裝臵的關停，但關停的產能基本由我國新增產能彌補了,。
2006-2013年,，我國鈦白粉產能從114萬噸增長至280萬噸，年均增速達13.7%,，產能增長異常迅猛,，形成了低端產能嚴重過剩、高端產能不足的現象,。2013年,，我國生產鈦白粉215.5萬噸，同比增長13.47%,，表觀消費量194.57萬噸,，同比增長15.97%。但根據卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數據顯示,，截至2013年底鈦白粉社會庫存約為30萬噸,，扣除掉2013年初鈦白粉社會庫存5-10萬噸，以此推斷,，2013年國內鈦白粉真實需求量在170-175萬噸左右,，新增產能投放帶來的產量增量未能被有效消化，企業(yè)庫存迅速積累。
根據我們在2014中國(攀枝花)鈦白粉貿易洽談會上獲得的信息,，截至2014年9月,，我國鈦白粉總產能約為298萬噸，1-9月,，國內47家規(guī)模以上的鈦白粉企業(yè)生產鈦白粉約169萬噸,，較上年同期增長了6%。
目前在建產能為129萬噸,，預計2014年底建成新產能為35萬噸左右,，其余在建產能大多處于待實施或進展緩慢的狀態(tài)，2014年底建成的新產能要到2015年投放,，且其中相當一部分為國內新建的氯化法項目,，由于技術原因我們認為短期內仍不能形成穩(wěn)定的供應，鈦白粉國內擴產步伐趨緩,。而從全球范圍內來看,，國際鈦白粉廠商除杜邦以外均沒有擴產計劃(杜邦計劃到2016年新增鈦白粉產能35萬噸)，供給格局相對穩(wěn)定,，可以預見,，未來幾年全球鈦白粉新增產能將主要集中在中國。
3,、2014年出口數據超預期,，出口維持高位有望成為新常態(tài)
在國際鈦白粉需求好轉的驅動下，2014年我國鈦白粉出口數據亮眼,，凈出口量出現較大幅度的增長,，擠占了國際廠商一部分市場份額。 2014年1-10月,，我國累計出口鈦白粉46.8萬噸,，同比增長43.0%，累計進口鈦白粉17.5萬噸,，同比增長10.7%,，累計凈出口鈦白粉 29.3萬噸,，較去年同期凈出口量16.9萬噸增長12.4萬噸,，凈出口量的大幅增長大大緩解了國內鈦白粉的庫存壓力。我們分析,，國內鈦白粉產品的質量正在逐步為國際市場所接受,，同時因其價格比較低，導致2014年鈦白粉出口量大增,，這一狀況在未來有望成為一個新常態(tài),。
(三)環(huán)保政策收緊，有助于淘汰落后小產能
我國鈦白粉行業(yè)屬于重污染行業(yè)，特別是硫酸法工藝環(huán)境污染較為嚴重,。2005年以來,，硫酸法鈦白粉先后被國家列入產業(yè)結構調整的限制類目錄、進口加工貿易禁止類目錄,、“雙高”(高污染,、高環(huán)境風險)產品名錄等環(huán)保黑名單，全行業(yè)面臨著極大的環(huán)保壓力,。2012年,，全國鈦白粉行業(yè)中，因環(huán)保及其它因素關閉或基本停產的小型企業(yè)約有8-10家,，關停產能約10-20萬噸,。2013年行業(yè)龍頭龍蟒鈦業(yè)、攀鋼釩鈦產能相繼爆出環(huán)保問題,，攀鋼鈦業(yè)本部工廠宣布關閉,，也使得鈦白粉行業(yè)的環(huán)保重新受到關注，倒逼環(huán)保政策收緊,。
據了解,，《鈦白粉行業(yè)規(guī)范條件》修訂版預計將于2015年出臺，修訂版的行業(yè)標準對單線產能,、物料消耗,、環(huán)保處理要求更高，硫酸法鈦白粉企業(yè)規(guī)模不得小于5萬噸/年,，單線產能不得小于3萬噸/年,，氯化法鈦白粉企業(yè)規(guī)模不得小于6萬噸/年，單線產能不得小于3萬噸/年,，但是《規(guī)范條件》將調整原有的“門檻式——限制準入”強行約束功能為“篩分式——規(guī)模達標”指導評價功能,。
目前我國鈦白粉行業(yè)小企業(yè)過多，重污染產能所占比重過大,，“三廢”治理成本高,。當前國際上鈦白粉單條生產線的經濟規(guī)模基本都在5萬噸以上,，低于此規(guī)模時很可能由于單位產能建設成本高,、資源利用率和人均生產率低、難以進行綜合環(huán)保配套等原因導致生產成本過高而處于劣勢地位,。我們以3萬噸/年作為中小產能的分界線,，據統(tǒng)計，現全國共有27家廠商產能低于這一標準,，產能共62.1萬噸/年,，占全國總產能的22%，2013年產量41.3萬噸，占全國總產量的19%,。這27家中小廠商開工率66.5%,，遠低于大廠商近80%的開工率。中小企業(yè)大多采用傳統(tǒng)硫酸法工藝生產鈦白粉,，污染嚴重,，治理成本高昂，噸環(huán)保成本在700-800元,，高的在1000元/噸,。在環(huán)保政策收緊的情況下，技術落后的中小產能迫于其資金壓力,，可能無法進行環(huán)保投入,，一些具有優(yōu)勢的硫酸法企業(yè)將會得到較大程度的發(fā)展。
(四)相關上市公司
在對鈦白粉行業(yè)景氣周期的分析中,，庫存始終是我們考慮的核心,，因為它是價格的先行指標。2013年末,，國際鈦白粉廠商庫存已經回落至歷史正常水平,。2014年，國際鈦白粉廠商產能利用率已經提高至90%以上,，而庫存仍在一個合理的區(qū)間內窄幅波動,，而中國鈦白粉企業(yè)因出口量大增，庫存壓力也得到較大的紓解,。展望2015年,，國內鈦白粉需求仍在增長，且擴產步伐趨緩,，行業(yè)產能過剩程度有望減緩,。雖然進入11月份以來國內鈦白粉價格下行，但我們認為這主要是季節(jié)性需求減弱導致的,，2015年二季度后鈦白粉需求旺季時價格仍會上漲,，建議關注佰利聯(lián)(002601)、金浦鈦業(yè),、安納達,。
(一)鈦白粉景氣周期分析
我們認為在迎接新一輪的景氣周期之前,，鈦白粉行業(yè)需要經歷以下四個階段(結合國際鈦白粉廠商的經營動態(tài)進行分析)：
1,、供需失衡結束
2010-2011年由于下游客戶提前購買行為帶來鈦白粉需求大爆發(fā)，2012年全球經濟陷入低迷,，鈦白粉需求出現較大幅度的下降,，下游客戶進入去庫存階段，此時庫存滿足了大部分的需求,，定價權不在廠商手中,，鈦白粉價格持續(xù)下滑。隨著下游客戶去庫存進程的推進,，企業(yè)銷量開始上升，進入2013年,，不少國際廠商表示其連續(xù)四個季度銷量呈現上升趨勢,，下游需求逐步顯現。2014年,，受美國房地產復蘇影響,，鈦白粉需求繼續(xù)好轉。
2,、企業(yè)庫存回到正常水平
以康諾斯(Kronos)為例,，其鈦白粉存貨周轉天數在12年四季度達到峰值161天。為了應對12年下半年突然出現的需求下滑,，康諾斯和其他鈦白粉廠商降低了其產能利用率,，行業(yè)產能利用率從11年的92%下降到12年的75%左右(不包含中國廠商)。進入2013年,，隨著下游客戶去庫存的推進,，企業(yè)銷量開始上升，存貨以及存貨周轉天數下降,。一般來講,，鈦白粉廠商產成品的正常周轉天數在50-60天左右，經過2013年持續(xù)一年的去庫存,，杜邦,、特諾等表示其庫存已經下降到正常水平，這也使得價格開始止跌企穩(wěn),。2014年,，鈦白粉廠商庫存在較合理的區(qū)間內窄幅波動,，體現了其基本實現產銷平衡。
3,、企業(yè)產能利用率提升
隨著企業(yè)庫存逐步消化而需求持續(xù)顯現,，鈦白粉廠商在提升自身的產能利用率。此時即使價格沒有上漲,，由于產能利用率上升導致的固定成本分攤,，企業(yè)毛利率也呈現上升態(tài)勢�,？抵Z斯12年四季度以來產能利用率持續(xù)提升(其13年下半年產能利用率轉而下降,，導致季度存貨周轉天數出現“翹尾” (見圖表30、31),，對于此康諾斯方面表示,，這主要是由于占據其鈦白粉產能18.5%的加拿大工廠在13年6月份出現罷工，直至2014年2月份爭端才得以解決,，拉低了本應繼續(xù)走高的產能利用率),，截至14年三季度，康諾斯已接近滿負荷生產,，產能利用率為97.45%,。與此同時，康諾斯的銷售毛利率從 13年一季度的僅0.84%提升到14年三季度的23.07%,，這一方面反應了產能利用率提升帶來的固定成本下降,，一方面也是因為前期囤積的高價鈦礦庫存得以消化，原材料成本降低,。
4,、價格上漲
一般來講，隨著企業(yè)產能利用率和庫存恢復正常水平,，價格便具備了上漲的條件,，如果需求持續(xù)好轉，或者出現下游客戶補庫存行為,，價格往往開始上升,，而如果需求低迷，庫存會迅速重新積累起來,。
小結
在對鈦白粉行業(yè)景氣周期的分析中,，庫存始終是我們考慮的核心，因為它是價格的先行指標,。2013年末,，國際鈦白粉廠商庫存已經回落至歷史正常水平�,；仡�2014年,，國際鈦白粉廠商產能利用率已經提高至90%以上,，而庫存仍在一個合理的區(qū)間內窄幅波動，這說明下游需求在確確實實好轉,，但是2014年鈦白粉價格波動不大,，有一個重要的原因是中國鈦白粉企業(yè)出口量大增，蠶食了國際廠商部分的市場份額,，阻礙了其原本的提價進程,。展望2015 年，基于海外經濟復蘇的預期,，我們認為鈦白粉需求有望繼續(xù)好轉,，國際鈦白粉廠商產能利用率高企、庫存正常,，提價仍然可期,，唯一的不確定因素是中國，包括鈦白粉的需求和擴產項目的進度,，這一點我們將在下文進行分析,。
(二)鈦白粉供需格局分析
1、全球及中國鈦白粉需求
從全球范圍內來看,，鈦白粉的需求與全球GDP的增長密切相關,，1990-2011年全球鈦白粉需求量從不足300萬噸增長到約 540萬噸，年均復合增長率3%,。經歷了2012年的需求下滑與2013年的需求回升，2013年全球鈦白粉需求量約為510萬噸,，2013-2020年全球鈦白粉需求仍有望維持約4.5%的增速,，眾多的發(fā)展中國家基于其人均鈦白粉消費量的提升，將貢獻主要的需求增量,。
目前中國已經成為全球第一大鈦白粉生產國和消費國,。2013年我國人均鈦白粉消費量為1.29kg，折合國內需求量為175.5萬噸,，若到2015年,，我國鈦白粉人均消費量能達到1.5kg，則需求總量約為206萬噸,，折合年均增長率為8.4%,，若我國鈦白粉人均消費量能達到歐美的 2kg，則需求總量約為275萬噸,，增長空間巨大,。
從下游應用領域來看，約60%的鈦白粉應用到涂料領域,。2014年1-10月,，我國涂料產量達到1337.57萬噸,，較上年同期增長8.54%，而2013年涂料產量的增速僅2.48%,，涂料消費重回高增長有助于帶動上游鈦白粉的市場需求,。按照8%的需求增速測算，2014年我國鈦白粉需求量約為189萬噸,。2,、全球供給格局相對穩(wěn)定，中國擴產步伐趨緩
全球鈦白粉產能集中度非常高,，截至2013年底前七家供應商掌握著401萬噸的鈦白粉產能,，占全球總產能的55.6%，除中國以外的小產能合計約有40萬噸,，而中國經過近幾年的產能擴建,，鈦白粉的產能產量已經雙雙超過美國，成為世界上第一大鈦白粉生產國,，2013年其鈦白粉產能達到 280萬噸,，占全球總產能的38.8%。而我們也看到,，雖然全球鈦白粉產能在2010年,、2011年進行了一些裝臵的關停，但關停的產能基本由我國新增產能彌補了,。
2006-2013年,，我國鈦白粉產能從114萬噸增長至280萬噸，年均增速達13.7%,，產能增長異常迅猛,，形成了低端產能嚴重過剩、高端產能不足的現象,。2013年,，我國生產鈦白粉215.5萬噸，同比增長13.47%,，表觀消費量194.57萬噸,，同比增長15.97%。但根據卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數據顯示,，截至2013年底鈦白粉社會庫存約為30萬噸,，扣除掉2013年初鈦白粉社會庫存5-10萬噸，以此推斷,，2013年國內鈦白粉真實需求量在170-175萬噸左右,，新增產能投放帶來的產量增量未能被有效消化，企業(yè)庫存迅速積累。
根據我們在2014中國(攀枝花)鈦白粉貿易洽談會上獲得的信息,，截至2014年9月,，我國鈦白粉總產能約為298萬噸，1-9月,，國內47家規(guī)模以上的鈦白粉企業(yè)生產鈦白粉約169萬噸,，較上年同期增長了6%。
目前在建產能為129萬噸,，預計2014年底建成新產能為35萬噸左右,，其余在建產能大多處于待實施或進展緩慢的狀態(tài)，2014年底建成的新產能要到2015年投放,，且其中相當一部分為國內新建的氯化法項目,，由于技術原因我們認為短期內仍不能形成穩(wěn)定的供應，鈦白粉國內擴產步伐趨緩,。而從全球范圍內來看,，國際鈦白粉廠商除杜邦以外均沒有擴產計劃(杜邦計劃到2016年新增鈦白粉產能35萬噸)，供給格局相對穩(wěn)定,，可以預見,，未來幾年全球鈦白粉新增產能將主要集中在中國。
3,、2014年出口數據超預期,，出口維持高位有望成為新常態(tài)
在國際鈦白粉需求好轉的驅動下，2014年我國鈦白粉出口數據亮眼,，凈出口量出現較大幅度的增長,，擠占了國際廠商一部分市場份額。 2014年1-10月,，我國累計出口鈦白粉46.8萬噸,，同比增長43.0%，累計進口鈦白粉17.5萬噸,，同比增長10.7%,，累計凈出口鈦白粉 29.3萬噸,，較去年同期凈出口量16.9萬噸增長12.4萬噸,，凈出口量的大幅增長大大緩解了國內鈦白粉的庫存壓力。我們分析,，國內鈦白粉產品的質量正在逐步為國際市場所接受,，同時因其價格比較低，導致2014年鈦白粉出口量大增,，這一狀況在未來有望成為一個新常態(tài),。
(三)環(huán)保政策收緊，有助于淘汰落后小產能
我國鈦白粉行業(yè)屬于重污染行業(yè)，特別是硫酸法工藝環(huán)境污染較為嚴重,。2005年以來,，硫酸法鈦白粉先后被國家列入產業(yè)結構調整的限制類目錄、進口加工貿易禁止類目錄,、“雙高”(高污染,、高環(huán)境風險)產品名錄等環(huán)保黑名單，全行業(yè)面臨著極大的環(huán)保壓力,。2012年,，全國鈦白粉行業(yè)中，因環(huán)保及其它因素關閉或基本停產的小型企業(yè)約有8-10家,，關停產能約10-20萬噸,。2013年行業(yè)龍頭龍蟒鈦業(yè)、攀鋼釩鈦產能相繼爆出環(huán)保問題,，攀鋼鈦業(yè)本部工廠宣布關閉,，也使得鈦白粉行業(yè)的環(huán)保重新受到關注，倒逼環(huán)保政策收緊,。
據了解,，《鈦白粉行業(yè)規(guī)范條件》修訂版預計將于2015年出臺，修訂版的行業(yè)標準對單線產能,、物料消耗,、環(huán)保處理要求更高，硫酸法鈦白粉企業(yè)規(guī)模不得小于5萬噸/年,，單線產能不得小于3萬噸/年,，氯化法鈦白粉企業(yè)規(guī)模不得小于6萬噸/年，單線產能不得小于3萬噸/年,，但是《規(guī)范條件》將調整原有的“門檻式——限制準入”強行約束功能為“篩分式——規(guī)模達標”指導評價功能,。
目前我國鈦白粉行業(yè)小企業(yè)過多，重污染產能所占比重過大,，“三廢”治理成本高,。當前國際上鈦白粉單條生產線的經濟規(guī)模基本都在5萬噸以上,，低于此規(guī)模時很可能由于單位產能建設成本高,、資源利用率和人均生產率低、難以進行綜合環(huán)保配套等原因導致生產成本過高而處于劣勢地位,。我們以3萬噸/年作為中小產能的分界線,，據統(tǒng)計，現全國共有27家廠商產能低于這一標準,，產能共62.1萬噸/年,，占全國總產能的22%，2013年產量41.3萬噸，占全國總產量的19%,。這27家中小廠商開工率66.5%,，遠低于大廠商近80%的開工率。中小企業(yè)大多采用傳統(tǒng)硫酸法工藝生產鈦白粉,，污染嚴重,，治理成本高昂，噸環(huán)保成本在700-800元,，高的在1000元/噸,。在環(huán)保政策收緊的情況下，技術落后的中小產能迫于其資金壓力,，可能無法進行環(huán)保投入,，一些具有優(yōu)勢的硫酸法企業(yè)將會得到較大程度的發(fā)展。
(四)相關上市公司
在對鈦白粉行業(yè)景氣周期的分析中,，庫存始終是我們考慮的核心,，因為它是價格的先行指標。2013年末,，國際鈦白粉廠商庫存已經回落至歷史正常水平,。2014年，國際鈦白粉廠商產能利用率已經提高至90%以上,，而庫存仍在一個合理的區(qū)間內窄幅波動,，而中國鈦白粉企業(yè)因出口量大增，庫存壓力也得到較大的紓解,。展望2015年,，國內鈦白粉需求仍在增長，且擴產步伐趨緩,，行業(yè)產能過剩程度有望減緩,。雖然進入11月份以來國內鈦白粉價格下行，但我們認為這主要是季節(jié)性需求減弱導致的,，2015年二季度后鈦白粉需求旺季時價格仍會上漲,，建議關注佰利聯(lián)(002601)、金浦鈦業(yè),、安納達,。
