上周研究中心跟蹤的化工品價(jià)格延續(xù)上周跌勢(shì)，漲跌品種數(shù)量比為5:8,。從細(xì)分行業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看,，上漲品種無(wú)顯著行業(yè)特征，下跌的品種以紡織原料和聚氨酯原料為主,。

　　研究中心跟蹤的華東地區(qū)煤焦油價(jià)格持續(xù)上漲,，自年初以來(lái)累計(jì)上漲9.8%。自上周開(kāi)始，華北和華中等地區(qū)也開(kāi)始上調(diào)報(bào)價(jià),，目前煤焦油價(jià)格已經(jīng)接近2011年第二,、三季度的水平。

　　煤焦油價(jià)格上漲主要受到兩個(gè)因素的影響,。其一,，下游需求在春節(jié)以后開(kāi)始恢復(fù)，據(jù)百川資訊統(tǒng)計(jì),，目前煤焦油下游深加工和炭黑行業(yè)的開(kāi)工率均已從年初50%左右恢復(fù)到60%以上,。由于國(guó)內(nèi)煤焦油深加工產(chǎn)品與以原油天然氣為原料的同類產(chǎn)品構(gòu)成比價(jià)關(guān)系，在原油高位運(yùn)行的背景下,，市場(chǎng)存在漲價(jià)預(yù)期,，將拉動(dòng)行業(yè)開(kāi)工的持續(xù)提升。

　　其二,，焦化副產(chǎn)煤焦油供給有限,，即使產(chǎn)品漲價(jià)也很難帶動(dòng)供給增加。一方面焦化行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán),，落后產(chǎn)能淘汰加速,。2011年工信部共淘汰1875.5萬(wàn)噸焦炭產(chǎn)能。在2012年焦化行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行研討會(huì)上,，相關(guān)人士稱,，《焦化行業(yè)準(zhǔn)入條件》的修訂工作已經(jīng)提上日程，未來(lái)存量落后產(chǎn)能將進(jìn)一步被壓縮,。而另一方面,，新投產(chǎn)產(chǎn)能多集中于煤-鋼-焦一體化企業(yè)，其焦炭裝置的開(kāi)工與自身鋼鐵生產(chǎn)高度匹配,，鋼鐵盈利抑制了焦炭裝置的開(kāi)工,，進(jìn)一步減少了煤焦油副產(chǎn)，獨(dú)立的焦化企業(yè)則更多平衡焦炭和煤焦油的利潤(rùn),。

　　我們認(rèn)為目前煤焦油價(jià)格仍處于上行通道,，A股市場(chǎng)直接相關(guān)的煤焦公司包括寶泰隆(601011,股吧)、云維股份(600725,股吧),、山西焦化(600740,股吧),、云煤能源(600792,股吧)等，但焦化企業(yè)盈利對(duì)焦炭?jī)r(jià)格更加敏感,，煤焦油漲價(jià)對(duì)其盈利改善不大,，而對(duì)下游行業(yè)影響更為明顯。

　　下游產(chǎn)業(yè)中,，炭黑行業(yè)盈利對(duì)煤焦油最敏感,。受到需求好轉(zhuǎn)的影響，3月份國(guó)內(nèi)炭黑龍頭企業(yè)上調(diào)炭黑報(bào)價(jià)200-400元/噸，而年初以來(lái)煤焦油價(jià)格上漲了200-260元/噸,，按照1.78噸/噸的生產(chǎn)單耗計(jì)算,，漲價(jià)利潤(rùn)基本被原料上漲成本所抵消。目前炭黑行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩較明顯,，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)供需改善空間有限,。煤頭與油頭炭黑的替代主要在國(guó)際市場(chǎng)，而能夠分享國(guó)際市場(chǎng)的只有少數(shù)被國(guó)際廠商認(rèn)證的炭黑龍頭,，未來(lái)存在獨(dú)立提價(jià)轉(zhuǎn)嫁成本的可能,。