全球氣候變暖以及傳統(tǒng)能源價格上漲是推動光伏產(chǎn)業(yè)的動力,預(yù)計未來5-10 年光伏電池保持30%速度增長,。

    光伏電池是太陽能級多晶硅下游,多晶硅(polysilicon)是單質(zhì)硅的一種形態(tài),多晶硅根據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域主要分成電子級(EG 純度11個9)多晶硅,作為單晶硅原材料,應(yīng)用半導(dǎo)體芯片的生產(chǎn);太陽能級(SG 純度6 個9)多晶硅切割硅片或者作為單晶硅原材料,用于太陽能電池芯片的生產(chǎn),電子級比太陽能級價格貴,。

    全球約85%的多晶硅產(chǎn)品采用改良西門子工藝進行生產(chǎn),另外的15%左右主要采用流化床、硅烷法等生產(chǎn)方法,。

    超過95%的技術(shù)或者產(chǎn)量控制在多晶硅7 巨頭手中,。國際廠商工藝成熟,成本在25-30 美元/千克;而國內(nèi)廠商成本在50-60 美元/千克。2007 年新加入者有7 個廠商,其中中國三個廠商成功投產(chǎn),這三個廠商為新光硅業(yè),、洛陽中硅以及峨嵋半導(dǎo)體,。

    多晶硅是一個周期性行業(yè),在2001-2002 年因全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下降,行業(yè)供大于求,導(dǎo)致電子級多晶硅暴跌到35-45 美元/千克,后來因為光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,價格上漲,行業(yè)處于景氣周期,。

    我們分兩種預(yù)期來判斷未來多晶規(guī)市場:一是如果技術(shù)壁壘不被許多企業(yè)所攻克的假設(shè),產(chǎn)業(yè)繼續(xù)處于景氣周期,中國廠商2009、2010 出廠價為120-160 美元/噸,。二是如果中國所建的多數(shù)項目都能達產(chǎn)(20%概率),這樣價格大幅回落,產(chǎn)業(yè)進入不景氣周期。

    中國廠商目前最有競爭力是新光硅業(yè),、洛陽中硅以及峨眉半導(dǎo)體,其他廠商技術(shù)確定性不大,所以我們優(yōu)先看好新光系列,、永祥多晶硅以及東汽樂山等項目,。

    如果按照2009 與2010 年多晶硅行業(yè)繼續(xù)保持供不應(yīng)求的假設(shè),我們按照2009 年60 美元/千克成本以及按照140 美元/千克假設(shè)出廠價格,這樣得出結(jié)果是樂山電力與通威股份最具備投資潛力,給予樂山電力與通威股份強烈推薦A 的評級。

    多晶硅項目的風(fēng)險:一是技術(shù)復(fù)雜,工藝參數(shù)多,許多項目不能達產(chǎn);二是環(huán)保風(fēng)險,因為多晶硅是高污染的項目,中國多數(shù)企業(yè)環(huán)保不達標(biāo),有被政府強制關(guān)停的風(fēng)險;三是如果多晶硅市場供大于求,價格有大幅下跌風(fēng)險,。